stacy

החברה הודיעה על הסכם פשרה עם מדינת אוקלהומה בפרשת משככי הכאבים, אך מדובר ב"טיפה בים". טבע צריכה להחזיר יותר מ-8 מיליארד דולר בשנתיים הקרובות, כאשר ברקע לירידה העקבית בהכנסות, יש עוד שני גורמי סיכון משמעותיים.

ברקע לנפילה במחיר המניה ובמחירי האג"ח של החברה, טבע (סימול: TEVA) הודיעה הערב כי הגיעה להסכם פשרה עם מדינת אוקלהומה בפרשת משככי הכאבים, וצפויה לשלם לה כ-85 מיליון דולר כחלק מההסכם.

במהלך השנה האחרונה הגישו מספר רב של מדינות בארה"ב תביעות כנגד חברות תרופות רבות וביניהן טבע, בטענה כי החברות הפיצו משככי כאבים, והטעו את הצרכנים כי קיים סיכון נמוך להתמכרות לתרופה. הסכם הפשרה עם אוקלוהומה קובע היום כי טבע "לא תרמה לשימוש לרעה של אופיואידים באוקלהומה בשום צורה". בנוסף, טבע מכירה "בהשפעה ההרסנית על קהילות ברחבי ארה"ב כתוצאה מהסמים הבלתי חוקיים והשימוש לרעה של אופיואידים הניתנים במרשם". למרות ההסכם הערב, טבע צפויה להתמודד בתקופה הקרובה עם מספר מדינות רב שהגישו תביעות דומות.

נזכיר כי בתחילת החודש הגישו 40 מדינות בארה"ב תביעה נגד מספר חברות תרופות, כאשר שוב טבע נמצאת במוקד, בטענה כי פעלה לתיאום מחירים של תרופות גנריות. ב-HSBC העריכו בשבוע האחרון כי החברה תאלץ לשלם 3 מיליארד דולר במסגרת הפרשה.

ברקע למספר הרב של התביעות כנגד החברה, הסיפור המרכזי ממשיך להיות החוב הגבוה של החברה לשנים הקרובות, והחשש שהחברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה. נכון לסוף הרבעון האחרון (עוד לפני פרשת תיאום המחירים), החוב של טבע הסתכם ב-28.624 מיליארד דולר, לעומת 28.916 מיליארד דולר בסוף 2018. החברה צריכה למחזר חוב של יותר מ-8 מיליארד דולר בשנתיים הקרובות, ועוד בערך 9 מיליארד דולר במהלך 2022-2024. כל זאת, כאשר ההכנסות של החברה מציגות ירידה עקבית ברבעונים האחרונים.

הכנסות החברה מהקופקסון בארה"ב ירידה עקבית ברבעונים האחרונים, בתזמון הגרוע ביותר עבור החברה



תזרים המזומנים של טבע: ירידה עקבית ברבעונים האחרונים, שוב, בתזמון הגרוע ביותר עבור החברה



אם זה לא מספיק, לחברה יש שני סיכונים נוספים משמעותיים בשנים הקרובות. הגורם הראשון הוא הצפי להאטה כלכלית בעולם, שצפויה לגרום לפתיחת מרווחים בשוק האג"ח הקונצרני (בדומה לסיטואציה ברבעון האחרון של 2018). בסיטואציה כזו, הריבית על החוב של טבע צפויה לזנק, והחוב יגדל.

גורם נוסף ומשמעותי לא פחות הוא הבחירות הקרובות בארה"ב. נזכיר כי במהלך מסע הבחירות של 2016, סוגיית מחירי התרופות עמדה במוקד. ההתבטאויות האחרונות של המועמד הדמוקרטי לנשיאות, ברני סנדרס , מצביעות כי הסוגייה צפויה לעמוד גם הפעם במרכז מסע הבחירות. בסיטואציה כזו, טבע עשויה להתמודד עם שחיקה נוספת במחירי התרופות הגנריות.

מניית החברה השלימה בשישי האחרון ירידה של קרוב ל-84% מהשיא שקבעה במהלך 2015. ברקע לאתגרים הפיננסיים הלא פשוטים בשנים הקרובות, נראה כי המניה צפויה להמשיך להיות מסוכנת במיוחד.

גרף מניית החברה בעשורים האחרונים




http://www.bizportal.co.il/wallstree...article/763537