ronny1181

מרבית הסקרים בארה"ב צופים את חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן, וגם בכירי וול סטריט מתייצבים לצידו של הנשיא לשעבר • כשהוא מבטיח הורדת מסים וחיזוק התעשייה המקומית בארה"ב, בשווקים נוטים להגיב בחיוב לחזרתו • מנגד, מומחים מזהירים כי מדיניותו הכלכלית עשויה דווקא להביא לגידול בגירעון
חודש דרמטי שהחל בעימות טלוויזיוני אומלל מבחינת נשיא ארה"ב ג'ו ביידן והסתיים בפרישתו מהמירוץ לנשיאות, שיפר את מצבו של יריבו הרפובליקני דונלד טראמפ ואת סיכוייו להיבחר לתפקיד בפעם השנייה. על פי רוב הסקרים וההערכות, טראמפ בדרך הבטוחה לקדנציה שנייה בבית הלבן. לפחות על פי ניסיון העבר, השווקים אוהבים את טראמפ. בין היתר, הוא הפחית רגולציה על מערכת הבנקאות, מבטיח להוריד מסים ולחזק את התעשייה המקומית בארה"ב.
בינתיים, ההשלכות שיש לכך על השווקים הפיננסיים לטווח הבינוני והארוך עדיין אינן ברורות. נזכיר כי כהונתו של ביידן תיזכר כמצוינת עבור המשקיעים בוול סטריט, כאשר מדד S&P 500 זינק במהלך כהונתו בקרוב ל־50%. זאת, למרות משבר אינפלציה וסייקל העלאות ריבית שלא ראו בארה"ב כבר כמה עשורים.


פרשנים נוטים להעריך ששוק המניות "אוהב" את טראמפ והוא עשוי להמשיך לעלות אם הוא ייבחר שוב לתפקיד. לאחר ירידות חדות שנרשמו בוול סטריט בשבוע שעבר, "הודעת הפרישה של ביידן מייצרת מימד נוסף של אי־ודאות עבור השווקים", אומר רמי דרור, מנכ"ל משותף בוואליו השקעות מתקדמות. מכאן, סבור דרור, השווקים צפויים להגיב להתפתחויות בזירה הפוליטית בתזזיתיות, לכל הפחות עד להכרעה סופית באשר לזהות המתמודד הדמוקרטי.
ערב בחירתו המפתיעה של טראמפ ב־2016, החשש בשווקים היה גדול, והתבדה במהירות. בחודש הראשון קפץ ה־Sַַ&P 500 ב־5%, ובשנה הראשונה לכהונתו, עלה מדד הדגל של הבורסה האמירקאית ביותר מ־23%. הפעם הוא מגיע כפייבורט, כשבשווקים יודעים פחות או יותר מה הם מקבלים. עם זאת, הקדנציה של טראמפ אופיינה גם בתנודתיות חדה, עוד לפני משבר הקורונה, כשהנשיא לשעבר היה מצייץ ציוצים שמקפיצים או מפילים את וול סטריט. בסיכומו של דבר, עלה ה־S&P 500 במהלך כהונתו ביותר מ־60%. מה עשה טראמפ בעבר ומה ההבטחות העתידיות שלו?


1 מקל על המערכת הבנקאית
למה בשווקים אוהבים את טראמפ? בין היתר, נראה שהסיבה לכך היא שהנשיא לשעבר מדבר ב"שפה" שחברות אמריקניות אוהבות: מדיניות של הפחתות מסים ורגולציה. טראמפ פעל בין השאר לצמצום רגולציה שהגבילה את המערכת הפיננסית. אחד המהלכים הבולטים שביצע היה החלשתו של חוק דוד־פרנק שחוקק אחרי משבר 2008 וקריסת בנק ההשקעות להמן בראדרס באותה שנה.
כחלק מלקחי המשבר הפיננסי העולמי הטיל חוק זה מגבלות על נטילת משכנתאות והגביר את דרישות השקיפות והדיווח של הבנקים הגדולים בארה"ב, כדי למנוע קריסות נוספות. ההקלות של טראמפ קבעו שתקנות דוד פרנק לא יחולו על בנקים בשווי של יותר מ־250 מיליארד דולר, לעומת יותר מ־50 מיליארד דולר בחוק המקורי. עיקר ההקלות היו בדיווחים על משכנתאות ומתן אשראי.


אלא שאשתקד קרס בנק סיליקון ואלי, בנק בינוני בגודלו שנפגע מעליית הריבית, ובעקבותיו נקלעו לקשיים בנקים אזוריים נוספים בארה"ב. באותה עת נשמעה שם ביקורת על צמצום הרגולציה שביצע טראמפ.


"סקטור הפיננסים ירוויח מבחירתו של טראמפ", אומר אבישי קרואני, מנכ"ל פעילים ניהול תיקי השקעות. "זאת, משום שטראמפ מתכנן להמשיך ולהוריד חסמים ולהקל ברגולציה על הבנקים והסקטור הפיננסי. הוא עשוי להקל למשל על יחס הלימות ההון (יאפשר הגדלת מתן האשראי ע"י הבנקים - ח"ש). גם סקטור האנרגיה המסורתית יהנה מבחירה בו. במערכת הבחירות הצהיר טראמפ שיוריד את הרגולציה וירחיב את קידוחי הנפט והגז, כך שתהיה עלייה ביצוא הגז הטבעי".


2כבר לא תוקף את ענקיות הטק
רינת אשכנזי, הכלכלנית הראשית של הפניקס בית השקעות, מזכירה כי בחירתו של טראמפ בקדנציה הראשונה הגיעה בהפתעה, לאחר שהסקרים דאז חזו ניצחון כמעט ודאי ליריבה הדמוקרטית הילרי קלינטון. לדבריה, תחזיות שניתנו קודם לבחירות ההן אינן רלוונטיות להיום, שכן הנסיבות השתנו. כך למשל, אם לפני בחירות 2016 טראמפ היה לעומתי מול ענקיות הטכנולוגיה, הרי שבימים אלה יש לו "רומן" עם אילון מאסק ובכירים נוספים בעמק הסיליקון, שעשויים להבטיח גישה יותר "רכה" כלפיו מצד ענקיות הטכנולוגיה. גם המיליארדר היהודי ביל אקמן הודיע לאחרונה על תמיכתו בטראמפ, זמן קצר לאחר ניסיון ההתנקשות בו.


3 מבטיח להפחית מסים
בוועידת המפלגה הרפובליקנית בשבוע שעבר דיבר טראמפ על הבטחותיו הכלכליות לבוחר. בין היתר, הוא חותר לדבריו להפחתה נוספת במס החברות בארה"ב שתוריד אותו ל־20%, או להטיל מכסים על רכבים חשמליים שמיוצרים בסין. אשכנזי מזכירה כי העלאות מכסים הן מהלך שעשוי להישאר למשך שנים. לראייה - הצעדים הקודמים שביצע טראמפ לא שונו על ידי הנשיא ביידן.


מנגד, אשכנזי מציינת כי הפעם יהיה לטראמפ קשה יותר מהפעם הקודמת. "המגמות של 2016 ניזונו מכמה שינויים גדולים שלא ניתן לחזור עליהם היום. הגירעון התקציבי גבוה בהרבה ממה שהיה אז, והשיעור העליון של מס החברות כבר הורד מ־35% ל־21% על ידי חוק קיצוצי המס של 2017", היא אומרת.


4 מכסים על סין והגבלות על מהגרים
שני צעדים נוספים שקידם טראמפ בקדנציה הקודמת וצפוי לקדם אם ייבחר שוב הם הקשחת מדיניות ההגירה והטלת מכסים על סין. קרואני מפעילים מעריך כי הצעדים הללו יכבידו על שוק החוב של ארה"ב ויובילו לעליית תשואות האג"ח של המדינה. לדבריו "יש לטראמפ מדיניות מוצהרת שעשויה להשפיע על סקטור אגרות החוב. טראמפ רוצה להגביל את ההגירה לארה"ב, מה שעלול להוביל למחסור עובדים בשוק העבודה. כתוצאה מכך שוק עבודה הדוק עשוי להביא להעלאת שכר ובהמשך ללחצים אינפלציוניים.


"עוד מדיניות מוצהרת שרלוונטית לנושא היא ההכרזה שלו על כוונתו להטיל מכסים על יבוא מאירופה ומסין. זה עלול לייקר מוצרים מיובאים. לכך אני מעריך שתהיה השפעה מוגבלת על האינפלציה, אבל עדיין באותו כיוון של עליות מחירים". להערכתו, גם הפחתת המסים שמתכנן טראמפ תכביד על ניהול המדיניות הפיסקלית. "הורדת מדרגות המס והרצון להוריד את מס החברות יביאו לגידול בגירעון. לכן ההצהרות של טראמפ עד כה, בהנחה שיזכה, עשויות לגרום למשקיעים לדרוש פרמיית סיכון גבוהה יותר (עלייה בתשואות) עבור השקעה באג"ח ארוכות של ממשלת ארה"ב".


הצרות של כל נשיא שייבחר
"וול סטריט עוסקת מעל הראש - עוד לפני פרישת ביידן - בריבית הפד, האינפלציה, צמיחה ועונת הדוחות הכספיים", אומרת רינת אשכנזי, מהפניקס בית השקעות. "כעת, על המשקיעים לעכל את הסיכון הפוליטי מחדש. הדרך שבה מתמחרים מידע חדש בשווקים היא לרוב לגייס את ניסיון העבר, תוך כדי ביצוע התאמות להווה ולקוות לטוב".


גם אבישי קרואני מפעילים מעריך כי "עם כל הדרמה של פרישת ביידן, ההשפעה המרכזית על שוק המניות תהיה עונת הדוחות הקרובה. מעל מחצית החברות במדד מפרסמות את הדוחות שלהן בשבועיים הקרובים - גוגל, טסלה, מיקרוסופט, אפל ואמזון כולן מפרסמות בשבוע הקרוב. התוצאות ישפיעו בטווח הקצר על שוק ההון הרבה יותר מהתמורות הפוליטיות. אפשר להגיד שהדרמה הפוליטית עשויה להגביר את התנודתיות, אבל מה שיכתיב את הכיוון באופן משמעותי זה התוצאות הכספיות של החברות".


ומה יקרה אם קמלה האריס, סגנית הנשיא שמסתמנת כמועמדת הדמוקרטית שתחליף את ביידן, תזכה בבחירות? קרואני מציין כי "בחירה בהאריס משמעותה כנראה המשך המדיניות של ביידן, כשסקטור האנרגיה המתחדשת למשל יהנה מכך בשל הגדלת פרויקטים של אנרגיה ירוקה וצמצום פליטת הפחמן. סקטור אחר שירוויח מהבחירה בה הוא הצריכה, זאת בגלל המשך תמיכה בשכבות החלשות, בשכר מינימום וחיזוק ועדי עובדים".


קרואני מוסיף כי "בשני המקרים, בין אם ייבחר מועמד רפובליקני או דמוקרטי, סקטור התשתיות בארה"ב, שהינו חלק מסקטור התעשייה במדינה, צפוי להנות מצמיחה משמעותית. זאת משום שקיים קונצנזוס בשני הצדדים הפוליטיים שיש לשפר את המצב הרעוע של התשתיות במדינה".

גלובס