בוקר טוב.
שתי אסטרטגיות יולי נחתמו בהצלחה בתשואה שמעל 25% האחת, וללא שהצריכו כל תיקון. התאמתות הנחות היסוד בחודש שבעיקרו דשדוש דרשה מאיתנו בעיקר מידת סבלנות כשהשחיקה עשתה את מרבית העבודה.
אוגוסט נפתח בסערה גדולה עם אופוריה כללית במדדים וזינוק הבוקר. לא בדיוק ברור מה שונה הפעם ההצהרה של הנגיד ממאות הצהרות קודמות, אך אין ללכת נגד השוק ולכן במקום לנסות ולהבין נעדיף לנצל העליות בכדי לבצע פוזיציה נוחה עבורנו.
ההנחות בבסיס האסטרטגיה:
# מאקרו חודשי – בשישי דו"ח האבטלה האמריקני צפוי להרגיע את הרוחות ולבלום את הראלי. בנוסף, בכל רגע נתון תשואות אג"ח ספרד/איטליה עלולות לזנק ולכן שבריריות מהלך העליות גדולה במיוחד. אין לבטל תרחיש QE3 או מהלכים דרמטיים באירופה, אך ברמת המדדים הנוכחית אין סיבה לעשות כן בטווח של שבוע עד שבועיים.
# בזירה המקומית – המשק מוסיף להאט אך הרגיעה הרגולטורית מאזנת את התמונה, ולכן המגמה העולמית תהא השולטת.
# סטית התקן – בעקבות העליות הבוקר צונחת ל 16%. מאלצת אותנו לבצע כתיבות קרובות לספוט.
# מרחק מפקיעה – בעייתי ביותר החודש. 31 יום מלאים עד לקצה אוגוסט ממש שמחד מאפשרים תיקונים נרחבים, ומאידך מבטיחים עוד לא מעט דרמות בימים הקרובים.
# מפת פוזיציות – כמעט תמיד אינה רלונטית לשלב זה של החודש אך התמונה הפעם שונה: גלגול מוקדם הנובע מהצלחת יולי הוביל לפתיחה מוקדמת סביב המדד הידוע לתקופה ופקיעה אופטימאלית סביב 1055 – הרחק מהמדד הנוכחי. איזור 1115 צפוי להוביל להתערבות השחקנים כשגם תרחיש סקוויז עומד על הפרק.
# תטא – אין מקום לבסס אסטרטגיה על שחיקה בלבד במרחק כה רב מהפקיעה, בטח לאור סטית התקן הנוכחית.
# הערכה כללית – אין שינוי בתרחיש הדשדוש הרחב, ואין סיבה שהחודש יהיה שונה.
# הסטוריית אוגוסט – הדבר לא בא לידי ביטוי בתקשורת המקומית אך בוולסטריט כל העת מזכירים כי בשנים האחרונות אוגוסט הוא חודש נוראי לבורסה שלווה במפולות. המשקיעים יהיו רגישים החודש, ובהינתן האות תיתכן תנועה חדה מטה ולא ירידה מתונה בלבד.
האסטרטגיה היא עפ"י מדד 1108.5 נא לערוך התאמות כנדרש.
קנית PUT 1090 – מחירו כעת 1410 ש"ח.
כתיבת 2 יחידות PUT1050 – תקבול מכל יחידה 630 ש"ח.
קנית PUT 980 – מחירו כעת 140 ש"ח.
כתיבת CALL 1140 – תקבול כעת 770 ש"ח.
קנית CALL 1170 – מחירו כעת 220 ש"ח.
מה שהכריע את הכף בין אסטרטגיית דשדוש ובין אסטרטגיית שוק יורד, מלבד הסטיה הנמוכה, היא העליה הלא מבוססת הבוקר המאפשרת לנו לבצע פוזיציית כתיבת call רחוקה מהספוט בפרמיה נאה יחסית. פרפר הפוטים יובילנו במקרה הצורך לתקבול גבוה, כשההגנה הרחוקה מטרתה למנוע בטחונות אין קץ ולא מעבר. זוהי התחלה מתונה יחסית לחודש ארוך במיוחד והחשיבות היא לאו דוקא בסגירה מהירה אלא באפשרות תיקון רחבה, כמו גם פוטנציאל ההגעה לרווח מהיר הנובע מהתבססות על תנודתיות אלימה מטה המניחה סיכן גבוה (ובהתאם הרווחיות).
כבכל חודש, יעד הרווח החודשי הינו 25%, ויש לסגור מייד עם ההגעה ליעד זה.
בהצלחה !
