עדכון תחזיות הצמיחה של ה-IMF
השבוע פרסמה קרן המטבע הבינלאומית. באופן כללי, התחזיות ל-2013 עודכנו כלפי מטה. עם זאת, כלכלני הקרן שומרים על אופטימיות בכך שהם צופים להתגברות בקצב הצמיחה במהלך 2013. כך, שיעור הצמיחה ב-2014 העולמי, וכמעט בכל המשקים, יהיה גבוה מאשר ב-2013.לפי התחזית החדשה של קרן המטבע הבינלאומית, הצמיחה העולמית בשנת 2013 צפויה להיות 3.5%, הגבוהה מזו אשר נרשמה בשנת 2012 - 3.2%. אם זאת, הצמיחה תהיה נמוכה ב-0.1%, מאשר כלכלני הקרן העריכו בסקירתם הקודמת, בחודש אוקטובר האחרון.לדעת כלכלני הקרן, המדיניות המוניטרית המרחיבה החובקת בעולם ועוד המהלכים האחרונים של יפן יעזרו לעידוד הצמיחה העולמית.יתר על כן, הצמיחה המתגברת בארה"ב תמשיך לצבור תאוצה בשנת 2013 ותגבר במיוחד ב-2014. לפי התחזית המעודכנת המשק האמריקאי צפוי לצמוח השנה ב-2.0% וב-3.0% בשנת 2014. גם גוש האירו אשר צפוי להיוותר במיתון השנה ולהתכווץ ב-0.2%, לאחר התכווצות של 0.4% בשנת 2012, יחזור לצמוח בשנת 2014 ב-1.0%.אמנם, שיעור הצמיחה של גוש האירו יהיה צנוע למדי בשנת 2014, אך בתמיכת ארה"ב והמשקים המתעוררים, הכלכלה העולמית צפויה לצמוח בשנה זו ב-4.1%. קטרי הצמיחה נותרים השווקים המתעוררים אשר צפוים לצמוח ב-5.5%, השנה וב-5.9%, בשנת 2014.
בית הנבחרים האמריקאי מצביע לטובת דחיית הדיון בתקרת החוב לחודש מאי
בית המחוקקים האמריקאי אישר השבוע תוכנית לפיה יינתנו לממשל האמריקאי עוד 3 חודשים עד אשר תשוב בעיית התקרה פעם נוספת. בית המחוקקים אישר את התוכנית כאשר 285 תמכו ו-144 התנגדו. למעשה, אושר כי האוצר האמריקאי יתעלם מתקרת החוב, בתקופה זו. לפי ההערכות בתקופה זו יתווסף חוב של כ-450 מיליון דולר למצבת החובות של הממשל האמריקאי.כעת, על בית הנבחרים להגיע לכדי הסכמה עד אמצע אפריל. שאם לא כן ישנה סכנה כי תשלומי השכר למחוקקים אשר לא ישתפו פעולה.יחד עם זאת, כזכור, במסגרת ההסכמות של סוף השנה, הוחלט על דחיית הקיצוצים הפיסקליים ל-1 למארס. כלומר, כעת המאבק עובר מזירת תקרת הגירעון לזירת הקיצוצים הפיסקליים, שאמורים להשפיע הן על תקציב הביטחון והן על תקציבי המדינות.הלך הרוח בבתי הנבחרים, ואלי חשוב מכך בקרב הדמוקרטים, הוא שיש לבצע קיצוצים. במידה והמחוקקים לא יגיעו לכדי הסמכה ב-1 למארס, האוצר צופה כי בסוף מארס תיפסק הזרמת החשמל בקרב משרדי הממשלה האמריקאיים.בעוד שברור לכולם שיש לקצץ בגובהו של הגירעון, הוויכוח האידאולוגי בין שני הגושים נמשך. בעוד שדמוקרטים מעוניין בצמצמום הגירעון באמצעות העלאת מיסים, הרפובליקאים מתנגדים לזאת.באופן שהוא אולי מפתיע, יותר ממחצית הדמוקרטים דווקא התנגד למהלך דחיית הדיון בתקרת החוב והצביע נגד בטענה כי הדחיות החוזרות ונשנות פוגעות בצמיחה הכלכלית.אם לא די בכך, אזי בחודש פברואר צפוי הנשיא להגיש לקונגרס את הצעת התקציב השנתי של הממשל. כלומר, הבלגאן בשלטון האמריקאי צפוי להמשיך ואף להשפיע על מגמות המסחר בשבועות ובחודשים הקרובים.
ה-ECB מתחיל לראות את כספי ההלוואות לבנקים חוזרים
בחודש דצמבר 2011 החל הבנק המרכזי האירופי (ECB) במהלך של מענק הלוואות לבנקים במחיר של ריבית הבנק המרכזי האירופי. המהלך התרחש בשני מהלכים כאשר בשניהם יחדיו סיפק ה-ECB סך של יותר מ-1 טריליון אירו ליותר מ-800 בנקים מסחריים ברחבי הגוש. מנגנון ההלוואה קרוי בשם LTRO (longer-term refinancing operations).לפי תנאי ההלוואה מסוף ינואר יוכלו הבנקים המסחריים להשיב את כספי ההלוואה, שניתנה לטווח של עד 3 שנים. כעת, ב-30 לחודש צפויים 278 בנקים להחזיר סך של 137 מיליארד אירו. כפי הנראה, הכספים החוזרים הם ממדינות שבהן עלויות המימון של הבנקים פחתו והם יכולים לגייס בשוק בריבית נוחה – ראו תרשים משמאל. השיפור בסביבת הביא לידי כך שהבנקים הדירוגים הגבוהים יכולים לגייס הון לטווחים קצרים בריביות שהן נמוכות מאשר הריבית שהם משלמים לבנק המרכזי.יתר על כן, ייתכן כי חלק מהבנקים פודים את ההלוואה על רקע העובדה כי הם לא מוצאים שימושים לכספים אלו ועודף ההון יוצר בעיית רווחיות.באופן כללי, ניתן להניח כי בבנקים במדינות הולנד, גרמניה צרפת ואוסטריה הם מבין אלו שהחלו להחזיר כספים. מנגד, ניתן להניח כי בנקים במדינות כגון ספרד, פורטוגל, יוון, אירלנד ואפילו איטליה אינם מבין אלו אשר פודים את ההלוואה.
החזר הכספים של ה-LTRO אולי מסמן עלייה צפויה בהיצא איגרות החוב של הבנקים, אולם להערכתנו ההשפעה הגדולה היא לחיוב, תוך השבת אמון של המשקיעים באיגרות החוב של הבנקים בפרט ושל החוב הקונצרני בפרט, לכן אנו שומרים על גישה חיובית ביחס לחוב האירופאי.במהלך השבוע, מבין אלו הכלולות במדד ה-Dow Jones דיווחו את תוצאותיהן החברות הבאות:
(1) רשת המסעדות הגדולה בעולם, McDonald’s, דיווחה על רווח של 1.38 דולר למניה, אשר היה גבוה ב-3.6% מאשר היו ההערכות. בשורת ההכנסות נרשמה הפתעה קלה יותר. אלו הסתכמו ב-6.95 מיליארד דולר, לעומת הצפי שעמד על 6.89 מיליארד דולר. כלומר, פער חיובי של 0.8%.
הכנסות החברה הושפעו במיוחד משינויים שערכה בתפריט ובמיוחד על רקע המבצע של מכירת ארוחה ב-1$. המכירות בחנויות אמריקאיות אשר פתוחות כבר 13 חודשים עלו ב-0.3% בלבד, לעומת ירידה של 0.1% ברמה העולמית אשר הושפעה מצמצום של 0.6% באירופה ומירידה חדה של 1.7% בקרב השווקים המתעוררים.
McDonald’s צפויה לפתוח בשנה הקרובה כ-1,600 מסעדות בהשקעה של 3.2 מיליארד דולר.
(2) חברת M3, המייצרת כמעט כל דבר, דיווחה על עלייה נאה, של 10%, במכירות החברה באזור מזרח אסיה, להוציא את יפן.
החברה דיווחה על רווח של 1.4 דולר למניה, בדומה להערכות השוק. עם זאת, בשורת ההכנסות נרשמה הפתעה. אלו הסתכמו ב-7.38 מיליארד דולר והיו גבוהות ב-3% מאשר הייתה הערכת השוק.
(3) יצרנית "חלונות", MicroSoft, דיווחה על רווח של 0.76 דולר למניה, שהיה גבוה ב-2% לעומת הערכות השוק. בשורת ההכנסות נרשמה אכזבה כאשר אלו הסתכמו ב-21.45 מיליארד דולר, לעומת הצפי אשר עמד על 21.54 מיליארד דולר.
החולשה, היחסית ברווח הנקי נבעה מהעובדה כי בחברה השקיעו בצורה משמעותית בפרסום של גרסת החלונות החדשה. יתר על כן, חולשת המכירות נבעה משוק ה-PC המקרטע כבר תקופה, על רקע כניסת הטבלטים והסמרטפונים, המהווים תחליף.עד עתה, 147 חברות מתוך אלו הכלולות במדד ה-S&P 500 דיווחו על תוצאותיהן העסקיות ו-18 מתוך ה-30 הכלולות במדד ה-Dow Jones. ביחס לחברות הכלולות ב-S&P 500 סך הרווח היה גבוה ב-12.2%, לעומת הרבע המקביל אשתקד. ההכנסות היו גבוהות ב-4.9%, בהשוואה לרבע המקביל אשתקד.
את נשווה את התוצאות לעומת צפי, אזי בשורת הרווח נרשמה עלייה של 5.3% ובשורת ההכנסות נרשמה התרחבות צנועה מאוד של 0.8%. על רקע רמת התנודתיות הנמוכה בשוק המניות והעובדה כי המצב המאקרו כלכלי הולך ומשתפר אנו ממשיכים לשמור על גישה חיובית ביחס לשוק המניות. יתר על כן, אנו מעדיפים את הסקטורים הבאים: תעשיה, מוצרים בני-קיימא (מחזוריים) וסקטור התשתיות המהווה השקעה דפנסיבית בשוק המניות, אך נהנה מהריביות הנמוכות
הגב עם ציטוט