השבוע החולף היה חיובי בעולם עם קביעת שיאים חדשה וחיובי אף יותר בת"א. בפעם המי יודע כמה הוכח שוב כי התנועה בבורסה המקומית הינה פקטור של סקוויז בלבד, מכיוון הנגזרים או המניות, ולא שום דבר אורגני. הפעם היה זה נתון התמ"ג שהוביל לסחרור במניות הבנקים והקפיץ המגזר ב 70 נקודות בשלושה ימים בלבד. האם השתנה דבר בהערכותינו לירידות במגזר הבנקים? בודאי שלא ולראיה אזהרת הרווח של בנק דיסקונט אלא שעבור המשקיעים מדובר בהחלט בחדשה מקומית חיובית ובדיוק כמצב בטחוני המשפיע מייד על הבנקים כך גם בבשורה חיובית הציבור שועט למניות המוכרות והבטוחות. לאחר המהלך הראשון כדור השלג כבר יצא לדרך: שורטיסטים נאלצו להתכסות על מניות המגזר; סוחרי נגזרים שנרדמו בשמירה רכשו פוזיציות CALL שנכתבו במאות בודדות באלפי ₪, והרקע הכללי בעולם דחף המדד מעלה אל עבר שיא חדש. אין אנו רואים בכך כל פריצה שהיא, והדבר דומה במידה רבה לדצמבר האחרון עת נרשם שיא דומה אלא שהפעם המגמה העולמית מיישרת קו ואינה הפוכה דבר היכול להוביל לתנועה נוספת.
עבור שחקני המעוף זהו כבר חודש "שרוף". בעוד שהכותבים הצליחו בשלושת החודשים האחרונים להגיע לעמדה של פתיחת פוזיציות על הספוט, פברואר מושך אותנו שוב לכתיבות עמוק מתחת לכסף. בשבוע החולף ניצלו הכותבים את מלוא נכס הבסיס, וכך היום (שני) מדובר על משקיפים מהצד ללא יכולת השפעה של ממש. התבססות מעל 1495 תוביל לגלגול מוקדם במטרה להימנע מסקוויז שלאחריו הפתיחה המתוכננת (מרכז סביבות 1460) כבר יראה בהחלט מגוחך.
ונתון התמ"ג הוא אכן משהו יוצא דופן – צמיחת המשק ברבעון הרביעי עמדה על 7.2%, נתון שאפילו בסין היו חותמים עליו. כשזה מגיע לאחר צמיחה ברבעון השלישי של 0.6% וברבעון השני של 2% מקבלים תמונה חיובית ביותר של המשק שלהערכתי כלל אינה מייצגת. משקל נכבד היה להוצאות הממשלה ברבעון הנוכחי, ולכן למרות ההתאוששות המרשימה מצוק איתן יהא קשה לראות כיצד גם ברבעון הנוכחי קצב דומה נשמר אף כדי מחציתו.
לענייננו, הדבר מסבך את פלוג שכבר כתבה את הודעת הורדת הריבית להחלטה היום: ם צמיחה שכזו מחד, ונתוני נדל"ן העולים בקצב מסחרר מאידך יתקשה מאוד בנק ישראל להצדיק עכשיו הורדת ריבית, כל שכן צעדים מרחיקי לכת. מלבד שער הדולר, שגם עם רמת 3.85 עוד ניתן לחיות, אין כל סיבה להוריד הריבית בהחלטה הנוכחית וצעד שכזה אינו סביר ואם יתרחש אף ישחק נגד הבנק במובן של פאניקה. צריך לזכור שהחודש הקבלנים הצליחו לשבור שיא של 15 שנה במכירות דצמבר, ושיא מאז חודש אוגוסט. הממתינים למע"מ אפס ירדו מהגדר ואם בנק ישראל באמת דואג ליציבות הבנקאית כפי שציין בהודעה האחרונה המשקיעים צפויים להתאכזב גם בהחלטת הריבית הבאה.
אם עסקנו בשוק המט"ח, הדולר הולך ומגלה חולשה אותה הערכנו מול השקל. רמת 3.85 ₪/דולר היא רמת הדשדוש אך להערכתנו עוד השבוע נגלוש לכיוון 3.82 עם דשדוש מתמשך ברצועת 3.8-3.85. החדשות מיוון-גרמניה יקנו עוד קצת אויר ליורו, והתחזקותו מול הדולר תוביל להתחזקות (גם אם ברמה נמוכה יותר) מול סל המטבעות לרבות השקל.
בגיזרת הסחורות, נדמה כי כולם תמימי דעים שהנפט צפוי לשוב ולצלול אך אין ברור על מה מסתמכים אלו. הביקושים יציבים, רמת ה 50 $/חבית מספקת תמיכה נאה ועוד רגע אופק תודיע על הקטנת המלאים בכדי לייצר רצפה חדשה. בטווח המיידי הזהב השחור עודנו במגמת תיקון חיובית.
הזהב שב לרמת 1200 אותה הערכנו, אך כפי שציינו בסקירות האחרונות זהו עדין אינו סוף פסוק. שבירת 1200 תכניס המתכת לסחרור בואכה רמת 1160 וזו כבר תהא נקודת כניסה למהלך חיובי מהיר. אין זו שאלה של האם אלא של מתי ואין למתכת שום סיבה ממשית לרשום עליה אמיתית.
באירופה, כצפוי, גרמניה נאותה לספק ליוון אויר לעוד כארבעה חודשים דבר שהוביל את השווקים לשיאים חדשים. לא רציניים, לא במחזור גבוה ועדין פריצה קלה של רצועת הדשדוש העיקשת (ועדין דאקס כפי שהערכנו אינו מתמודד עם רמת 11,000 הנקודות). אין לנו כאן דבר וחצי דבר עם פתרון מאחר והקו הנוקשה של גרמניה ישוב ויתנגש עם היוונים בעוד זמן קצר אך לפחות לשבועות הקרובים מגיזרה זו הושג שקט והמשקיעים יכולים לשוב לחסור האלטרנטיבה ולרכוש מניות. בהקשר זה נציין כי ארה"ב עודנה עדיפה על הבורסות באירופה למרות התכנית המוניטארית של דראגי, ולראיה התנועה בימים האחרונים שביצעה וול סטריט שהעריכה המהלך היווני ביתר רצינות ביחס לאירופאים.
במה להתמקד כעת בכדי לבחון השפעת המהלך? באופן מפתיע אין מדובר על הצמד יורו/דולר כי אם נטו על הדאקס. עסקנו במדד מרכזי זה בכל הסקירות האחרונות וכעת רק נותן לבחון האם יפרוץ זה את רמת 11,100 הנקודות (סביבות 11,300 יענה להגדרה) או יעמוד במקום. לא עשה כן בשני ולכל המאוחר בשלישי – ניתן לצפות לירידה של אחוזים בודדים במהלך החודש הקרוב.
באסיה הניקיי שבר שיא של 15 שנה על רקע השיאים בעולם והיציאה הרשמית של יפן ממיתון. התמ"ג כה נמוך עד כי ניתן לומר שהיציאה היא רק על הנייר אך המשקיעים באסיה שספגו תכנית אגרסיבית בהרבה (ביחס לגרעון) מזו האירופאית יכולים להתנחם בתיקון חד לירידה שהתרחשה זה מכבר. אם היה עלי לדרג את המדינות הנוחות להשקעה בחלק זה של העולם – יפן היתה מככבת עמוק בתחתית. לצד הודו ואוסטרליה האטרקטיביות אף צעדי הממשל בסין מועילים בהרבה, וגם רוסיה אינה עוד מלה גסה. אי-לכך, פוזיציית השורט על הניקיי בעינה עומדת ואין טוב משיא כל הזמנים עבור המאחרים מלהיכנס כעת.
בארה"ב לאחר חודשים ארוכים של דשדוש ואי-התמודדות על רמת 2100 הנקודות, בצע סוף כל סוף ה s&P את התנועה המיוחלת ופרץ הרמה הקריטית. אמנם הויקס כמעט ולא ירד אך עבור האמריקנים זהו בהחלט פתח לתנועה נוספת מעלה ואם בסקירה האחרונה הערכנו תמיכה ברמת 2060-70, הרי שתמיכה זו מקבלת משנה תוקף.
הסיפור היווני-גרמני אינו באמת הסיבה לעליה הנאה בשישי אל עבר שיא חדש, כי אם תירוץ בלבד. וול סטריט מעולם לא התרגשה יתר על המידה מהנעשה באירופה, כל שכן ממדינת איים כיוון וזהו הקטליזטור לשבוע מאקרו שלילי במובן החיובי של הדברים (עבור המשקיעים): בינואר ניתנו 1.053 אישורי בניה לעומת צפי ל 1.15; מדד המחירים ליצרן צלל 0.8% לעומת צפי לירידה מתונה יותר של 0.5%; התפוקה התעשייתית עלתה ב 0.2% בלבד לעומת צפי ל 0.4% וגולדמן שוב חתכו את תחזית התמ"ג של ארה"ב לרמת 2.8% (ירידה של 0.2%). לאן שלא הבטת הנתונים השבוע הוסיפו להיות חלשים, ולכן אין זה פלא שהפד הבהיר כי העלאת הריבית "לא תגיע במהרה". הלכה למעשה דבר לא השתנה בצפי להעלאת ריבית ביוני, אך הנדנדה מוסיפה להתנהל בפראות ואם העקומים כבר העריכו סבירות של 80% להעלאת ריבית ביוני כעת שבנו ל50% לערך. זו עדין רמה כפולה ביחס ללפני כחודש עת פורסם נתון התעסוקה החזק, אך מגמת העליה מזרימה דם חדש לשוק ולכן בהתאם הסבירות לתיקון חד מוסיפה לרדת.
מניות ומגזרים
שורט על טוויטר – שינוי המלצה ! זה לא שמחיר המניה קרוב להיות מוצדק או סביר בכלל כמו שזה הסנטימנט החיובי בנסד"ק שממריץ המשקיעים לבחון שוב מניות שנחתכו. הדו"ח האחרון של טוויטר בהחלט מראה שינוי ולאור תשואה של 30% אנו נעדיף כרגע לצאת מפוזיציית השורט בכדי להימנע ממהלך תיקון חד מעלה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
