בוקר טוב.
לאחר חודש דצמבר מוצלח בו חתמנו 2 אסטרטגיות בתשואה של 25% אנו פותחים כעת את ינואר. אע"פ שאין הצדקה רבים ידעו לצטט כי זהו חודש בו קיים "אפקט ינואר" אלא שגם הסטורית הדבר שגוי וגם מעשית תנועה של עוד 2-3% מעלה אינה ראלי. יתרה מכך, ובמידה רבה גם מקרין למעוף, המדדים מסביב לעולם דורכים במקום ללא יכולת ממשית להתקדם אם כי הפעם מדובר בחודש מאתגר בהרבה בשל הסטיה.
הפרמטרים החשובים:
- מאקרו עולמי – לאחר החלטת הריבית אין עוד סימני שאלה לחודש הקרוב. יהיו רמיזות בדבר העלאה נוספת בפברואר בארה"ב והקלות מצד דראגי אך לטעמנו אלו ימתנו אחד את השני.
- מאקרו מקומי – חסר כל חשיבות כשבנק ישראל נטול כלים.
- סטית התקן – הבעיה הגדולה ביותר החודש. בחמישי הסטיה נפלה חדות לסביבות 10.5% ומחייבת לא רק לעבוד קרוב לכסף אלא גם בתקבול נמוך יחסית. יתרה מכך אנו סבורים שהסטיה אינה מגלמת באמת התנודתיות ולפיכך יש לקחת מקדם בטחון עם מרכיב דלתא. מיותר לציין כי סטיה זו מניחה דשדוש ואפילו צר יחסית.
- שחקני המעוף – אינם פקטור בשלב זה של החודש לאחר פקיעה אופטימאלית הגם נטולת שיא השחיקה בשל חשש השביתה. מעריכים פקיעה נמוכה מ 1500 אך הדבר לא יבוא לידי ביטוי במעורבות בשבוע הקרוב.
- יחס P/C – גם הוא נוטה מעט מטה וחשוב לציין כי זוהי ההערכה גם מעבר לים.
- חששות גלובאליים – סין, נפט, העלאות ריבית ומנגד היעדר גורם היכול להוביל לפרץ ירוק. לכאורה היינו מעדיפים אסטרטגית דשדוש מלאה אלא שאין שצריך לקחת מעט מקדם בטחון מטה (מעט – אין צפי לגאפים שליליים).
- תטא – חודש ארוך במיוחד לפנינו ואם אנו רוצים להצליח להתבסס על שחיקה חובה לערב שבועיות.
האסטרטגיה:
קנית PUT 1470 – עלות נוכחית 470 ₪.
כתיבת PUT 1500 – תקבול נוכחי 1040 ₪.
כתיבת PUT 1460 – תקבול נוכחי 360 ₪.
קנית PUT 1450 (שבועי !) – עלות נוכחית 5 ₪.
כתיבת CALL 1520 – תקבול נוכחי 2400 ₪.
קנית CALL 1560 (שבועי !) – עלות נוכחית 30 ₪.
שימו לב, האסטרטגיה היא לפי מדד 1527. נא לערוך התאמות כנדרש.
מחד, אנו מניחים דשדוש ברמות הנוכחיות עד זליגה איטית מטה ומאידך בסטיה שכזו קשה להתבסס נטו על שחיקה ולכן אנו מערבים דלתא חיובית בקצר (שבועי) ודלתא חיובית בארוך.
בהצלחה !
