השבוע החולף היה שלילי ותאם באופן מוחלט את הערכתנו על ירידה בוול סטריט לכיוון 2350 הנקודות. סימנים מוקדמים לתחילת מגמה שלילית קלה (!) היו לרוב בשבועיים האחרונים, ועדין התגובה של ת"א כמיטב המסורת מוגזמת.
החולשה במדד הבנקים אינה המפתיעה (אם כבר אז עצם זה שהגענו עד הלום הוא המפתיע) אלא הבהלה הפתאומית שאחזה בימים האחרונים בציבור. פדיונות של 30 מליון ₪ בממוצע בקרנות, סכום דומה בתעודות ושני אלה פוגשים בראשון מחזור אנמי של 600 מליון ומובילים לירידה חסרת פרופורציה. זה עדין עניין נקודתי – איננו רואים עליה במחזורים או זינוק בסטית התקן אבל זו בהחלט שבירת 1400 לא טכנית ובמידה ונרד פעם נוספת, כפי שציינו בגל היורד האחרון, אל מתחת ל 1370 אז כבר נקבל מגמה שלילית רציפה לכיוון 1300 הנקודות.
הבעיה המרכזית עבור המשקיעים המקומיים היא חולשת הדולר. אם בעבר זו בלמה ירידות חדות בדמות זינוק בדולר, הרי שכעת עניין זה נעלם לחלוטין. החולשה המקומית מתריסה בפני הנגידה שרכשה בשבוע החולף למעלה ממיליארד דולר והמטבע חותם בשפל חודשי... הודעת בנק ישראל, הודעת יח"צ, על כך שישנה התחכמות בפעולה דרך בנקים זרים היא לעג לרש. אין אף גוף שרוכש מאות ואפילו לא עשרות מליוני דולרים מול השקל ולכן כנכנס פיל לחדר רואים אותו ולא משנה מה צבעו.
הערכתנו לירידה אל עבר 3.6 ₪/דולר בעינה עומדת ולכן לא משם תגיע הגאולה. הבנקים זה סיפור די גמור ושני אלה מובילים לתוצאה הבלתי נמנעת = תיקון בוול סטריט של 3-4% יכול להוביל תיקון מקומי כפול ורק סביבת השיאים האמריקנית מונעת מהמעוף לצנוח למקומו הריאלי בדמות נפילה של 20% ויותר (ע"ע סקירה שנתית).
לעניין הבחירות איננו רואים כרגע מקום ליחס לדבר חשיבות רבה. מבלי לגעת בסבירות להקדמת הבחירות שלדעת כולם נמוכה להחריד, המצב הנוכחי אינו שברירי בגלל קואליציה כזו או אחרת ולבטח שאלת הגשת כתב אישום כנגד רוה"מ מגלמת בחובה אף את שאלת הקדמת הבחירות.
עבור שחקני המעוף מדובר בחודש רגוע ושלו ביותר. הערכתנו מתחילת החודש לירידה אלימה יחסית לכיוון 1400 הוכיחה עצמה וכעת השאלה המרכזית היא מועד הסגירה. אי-שם סביב 1380 נראה מעורבות אבל סביר להניח כי עוד קודם לכן נראה גלגול מאחר ושימוש בנכס בסיס בחודש שהגיע למרכז פוזיציה אופטימאלית אינו נהוג מה גם שלפנינו חודש חגים מורכב למדי.
בשוק הסחורות הצמד שלנו שורט הנפט – לונג זהב מוסיף להוכיח עצמו. ברם, הזהב רושם עליה שבועית דלה למדי ביחס לירידה המשמעותית (ביחס לתקופה) ולכן מהלך העליות בו יתקיים אבל יפרש על פני תקופה ארוכה מכפי שהערכנו, קרי 1300 ככל הנראה רק בחודש מאי וצפונה. הנפט איכשהו שורד מעל 47 $/חבית אבל כל הסימנים לרבות הסטיה בקצר מלמדים כי הכיוון הוא 46 ואף 45 בטווח של שימים ולכן הפוזיציה נותרת ללא שינוי.
באירופה סוגיית דאקס ורמת 12,000- הנקודה אותה סימנו כי כי המדד לא יצליח לחצות ולהתבסס מעליה מוכיחה עצמה בפעם המי יודע כמה. המדד הגרמני החל במהלך ירידה עוד טרם וול סטריט תוך שהוא מתמחר באפריל ירידה עצמאית לסביבות 11,500. זה כאמור ללא כל קשר למתרחש בניו יורק וזה אף הפער הגדול במהלך 12 החודשים האחרונים בתמחור האופציות הרחוקות.
ישנן הערכות כי היציאה של בריטניה מהאיחוד שיוצאת לדרך ב 29.3 היתה הקטילזטור הדוחף לעניין. הדברים מדויקים למדי מאחר והקפיצה בסטיה של אפריל אכן התרחשה לאחר שתרזה מיי הודיעה על המועד וכאן למעשה ההזדמנות שממילא מצויה בתיקנו עם שורט דאקס ולונג ליש"ט.
המהלך מהשבוע החולף של לונג על הפאונד מניח כי הדרמה אינה באמת דרמה. היציאה מהאיחוד לא תוביל לשום מהלך שלילי של ממש ויתכן אף ההיפך ולכן הפגיעה בכלכלה נמוכה מכפי שצפו. גם רמת 4.65 אפשרית ולכן אין למהר כעת עם מימוש הרווח.
השאלה הבוערת של השבוע הינה האם וול סטריט החלה גל יורד? מהלך שלילי אמיתי? התשובה בצורה הכי חד משמעית – לא. כשאנו מדברים על קטליזטור למהלך שלילי של ממש, בטח שדחית ביטול אובמה-קר אינה עונה להגדרה. זה כמובן לא בשורה חיובית להמשך אבל התכנית תעלה להצבעה באוגוסט לכל המוקדם ולכן כל עוד האפשרות חיה לא מכאן תגיע בשורת האיוב. מוסיפים לפשפש בסטית התקן וגם שם מקבלים 14.5%. בטח לא ראלי ולא המשך מגמה חיובית מובהקת אבל בקושי תיקון סמלי. אנו מצפים לרגיעה יחסית השבוע בדמות ירידה נוספת של עד 2% לכל היותר ודעיכה בסף הלחץ. זה לא אומר עליות מאחר ומלכתחילה הסיבות מוטלות בספק ועדין מי ששורי על השוק תהא זו טעות עבורו לממש כעת.
מניות ומגזרים
- בכל המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
