השבוע החולף היה שלילי קלות תוך שאנו בוחנים, לרגע בלבד, יציאה מדשדוש 1430-1440. בראשון התמיכה מוול סטריט עלתה לישראל ובסה"כ המשקיעים המקומיים לא מצאו סיבה למשוך ידיים – 80 מליון ₪ גיוסים לקרנות המניתיות ביום ראשון המנומנם היטו לחלוטין המשוואה מעלה. אם לא תהיה הפתעה יוצאת דופן תמיכת הציבור מבטיחה פעם אחר פעם שלל תמיכות ברמות 1430, 1420 ו 1410 כשהרמה האחרונה מחייבת שבירה של 2,400 ב s&p.
מי שקורא השורות לעיל יכול לפטור העניין בסנטימנט חיובי חזק או גיוסים מובהקים ועדין צריך לבחון הדברים ביחס לפער הדואליות – שער הדולר זינק בשבוע החולף ב 1.5% ורשם המהלך החד מעלה מזה 7 חודשים. המשמעות היא תרומה של כעוד 10 נקודות למדד ולכן המצב הרבה יותר שברירי מכפי שנדמה. לא מצד הציבור שדבר לא מעניין אותו אלא מצד המשקיעים הכבדים שחוששים להיתפס עם המכנסיים מטה. זה היה נכון למדד 2,000 ב s&p וזה נכון כמובן ביתר שאת כעת.
המאקרו המקומי אינו מפתיע ואינו צפוי לספק חדשות אלא שהחלטת הריבית היום מעניינת למדי. הותרת הריבית על כנה היא תרחיש (כמעט) מובטח ב 100% ועדין ההודעה הנלוית היא החשובה. הבנק המרכזי איבד מהניציות שאפיינה אותו בחודשים האחרונים ולצד זה נתן התיחסות נרחבת לחשש משוק הנדל"ן. הנתונים כעת המצביעים באופן מובהק על עצירה/ירידת מחירים יחייבו את הבנק להתיחס ויכלים ליצור לחץ מקומי על מניות הנדלן ולאחריהן על מניות הבנקים. איננו מצפים כי בנק ישראל ישנה מצפי מועד העלאת הריבית המקומית אבל בהחלט ניתן להניח כי תהא התיחסות לריבית העולמית בדגש על זו של הפד שכבר סללה הדרך מעלה ליתר הבנקים המרכזיים.
בשוק המט"ח התחזקות הדולר אינה מפתיעה בכיוונה אלא בעוצמתה. הנחנו כי הגעה ל 1.15 יורו/דולר תפיל השער המקומי לסביבות 3.47 אך מרגע שהמגמה העולמית השתנתה וקיבלנו תיקון אלים לרמת 1.13 מכאן כבר ברור היה כי השקל יצטרף לחולשה העולמית. מאידך, העוצמה בה התקיים המהלך אינה צפויה להסתיים באחת ובהחלט יתכן ואנו עדים לתיקון אלים בואכה 3.57 ובלבד שהדולר יוסיף להתחזק מול היורו/ישמור על כוחו.
בשוק הסחורות קיבלנו את המהלך החד לתקופה בזהב עד לרמת 1210 וכל זאת בזמן שהנפט לא שובר נמוך ברמת 43 $/חבית. ביחס לנפט כבר התיחסנו לא פעם ואין זה מפתיע ובהתאם השורט. ביחס לזהב אין בנמצא שום נתון או סיבה נראית לעין שמה שלא התרחש כשנה יתרחש דוקא בשבוע החולף. אי אפשר להתעלם מהסבירות לשבירת 1200 ואם זאת יתרחש יש מקום לשקול בשנית הלונג ארוך הטווח. להערכתנו זאת לא יתרחש ואם תהא שבירה תהא זו רגעית ביותר ותהווה למשקיעים לטווח ארוך של שנים הזדמנות אך לכל טווח אחר יהיה מקום לשקול בשנית.
באירופה עקבו אחר הנעשה בארה"ב אבל המדדים ביבשת מציגים חולשה. אם הויקס האמריקני טיפס 15% הרי שהדאקס והקאק רשמו זינוק של 25% - עדין רמה נמוכה באופן אבסולוטי אך כזו החושפת את הרגישות של היבשת הישנה. בעוד שהדאו ג'ונס הצליח לכבוש שיא חדש (גם אם מזערי) אף אחד מהמדדים באירופה לא תיקן מהלך הירידות האחרון אף לא כדי חציו. הערכנו כל העת כי תשואת היתר מצויה בארה"ב אבל הרגישות הגבוהה באירופה מאשררת את השורט על הדאקס שבינתיים מדשדש במקום.
בארה"ב לא צריך לבחון הירידה בעיניים פסימיות ונכון הדבר גם במידה ונשבור תמיכת 2,400 הנקודות. בדיוק כפי שבישראל הציבור מסתער כך גם בארה"ב רואים עניין זהה (בשני המקרים ללא שום הגיון) אלא שבניו יורק הדבר בא לידי ביטוי גם ב IPO – מתחילת השנה גויסו למעלה מ 20 מיליארד דולר וכבר באמצע השנה אנו בגיוסים גבוהים מהסך המצטבר של 2016. חשוב מכך, הפיזור הוא על למעלה מ 50 חברות שונות בשלל תחומים ובהיקפים משתנים. זו לא הנפקת סנאפ בלבד שרועשת חודשיים לפני והגיוסים הרוחביים מבהירים כי המפולת הולכת ונדחית מעבר לטווח הנראה לעין של סוף אוגוסט.
"הבעיתיות" היחידה עבור המשקיעים היא ששוק התעסוקה מוסיף להשתפר. אמנם בשורה התחתונה אחוז האבטלה עלה ל4.4% אבל נרשמה תוספת של 222 אלף משרות לעומת צפי של 175 אלף ובהתאם הסבירות להעלאת ריבית עלתה במקצת. בסקירה של השבוע החולף ציינו כי שוק האג"ח מתמחר אפס העלאות נוספות עד סוף השנה ואין בכך שינוי אבל עוד נתון חזק כאחרון ויתכן ונראה תנועה גם באג"ח.
מניות ומגזרים
פוטסי – שינוי המלצה ! לאחר הברקזיט הערכנו כי החששות מוגזמים לחלוטין וכי זהו המדד העדיף באירופה. לאחר תשואה של 5% ולאור הלחץ ביבשת כפי שהוסבר לעיל יש מקום לממש ולאסוף במחיר נוח יותר.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חדשה – אסטרטגית יולי. הינכם מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
פורסם במקור על ידי שחקן מעוף
