השבוע החולף היה שלילי בת"א עם שבירת 1400 ולחץ נקודתי מכיוון טבע וארה"ב. קשה לומר שהדבר הפתיע אותנו מאחר וצפינו חזרה לסביבות 1400 אלא שהעוצמה היתה מוגזמת לחלוטין ופעם נוספת האשם באופציות השבועיות – חוסר נזילות הוביל לפרצי לונג סקוויז פעם אחר פעם, רובם לא מוצדקים לחלוטין ומנותקים מהעולם, כשגולת הכותרת הגיעה בפקיעה מופרכת עם ירידה של כ 2%.
כבר עסקנו בעבר בכך שלהוציא אסטרטגיות ועדיפות לכתיבה אין באופציות השבועיות שום כדאיות מסחר. הרבה רעש עושה יו"ר רשות ני"ע כנגד האופציות הבינאריות כשבפועל האופציות השבועיות לא רחוקות מאוד מהבינאריות: ברביעי זו אופציה בינארית לכל דבר; סטיה זהה במרבית המקרים; הרוכשים מלכתחילה בונים על סבירות מאוד נמוכה ו"הבית" (ששחקני המעוף והמוסדיים) נגדם ברצונם באי תנודתיות. קשה לאמוד עד כמה סוחרי שבועיות נמחקו במהלך האחרון אבל מי שסוחר שבועית בלבד יתקשה לראות בשבועות ובחודשים הקרובים רווח אלא לכל היותר החזרת ההפסד.
מכאן חזרה לשוק המניות בו מהלך שכזה גורר את תעודות הסל בשל נפילת הגלום בהתכסות. אלו גוררות את המניות ורק פרמטר אחד משמעותי נמנע מהשוק כולו = הציבור לא מיהר לפדות כספים. אם היתה פאניקה בקרנות היינו מקבלים כבר תנועה אגרסיבית ומתמשכת אבל הפדיונות היו מינוריים באופן יחסי. יש שיאמרו בגרות שהרי מדובר רק בטבע. יש שיאמרו היעדר אלטרנטיבה כשגם שוק הנדלן מפרכס. ככה או ככה תנועת המלקחיים עליה אנו מתריאים שאירוע נקודתי מקומי מצטרף לסנטימנט עולמי נמנע גם הפעם ופה חשוב להתיחס לסיפור ארה"ב – צפון קוריאה. המשקיעים בוול סטריט הגינו בעצבנות אבל זו ממש לא ירידה המבשרת מלחמה או אפילו אירוע צבאי נקודתי. מי שעוקב אחרי אתרי הכלכלה האמריקנים רואה שכמעט כולם מתיחס לטראמפ כאנקדוטה ואיש לא סבור שהוא באמת יכול לממש איומים. אם היינו מקבלים תנועה של ספינות, העלאת כוננות או אירוע אחר אזי היה על מה לדבר אבל עובדתית איש אינו מתיחס לענין ברצינות ולכן הסטיה עומדת על 13%. איך שלא הופכים סטיה שכזו, ועל אף העליה היחסית עדין מדובר על שוק חיובי ולכן בטווח המיידי ניתן לצפות להמשך תיקון אמריקני.
למי שחושש נוסיף למשוואה את סין שכמובן לא תתן למצב לגלוש לפסים מלחמתיים וקבלנו בטווח המיידי אפשרות מסחר לונג קצר של כ 1% מעלה. ניו יורק תמתין למשהו הרבה יותר רציני מדיבורים באויר של הנשיא שממילא נתפס כמי שמנפק הצהרות שווא מדי שבוע.
הבעיה האמיתית של וול סטריט היא בדיוק זו אבל מכיוון הפוך: עם כל קריאות המלחמה האחרונות נעלמה ההתיחסות להצהרות הנשיא ביחס לרפורמות המס בגינן ארה"ב זינקה כ 20%. ברגע שהסיפור המלחמתי ירד מהכותרות שוב יתפנו המשקיעים לבחון את הראלי האחרון ויתקשו למצוא סיבות להמשך מהלך חיובי. אנו צפויים להמשיך ולהיסחר בסביבות 2400-2490 בחודשיים הקרובים לפחות כשכל תיקון אלים מתוקן מהר מעלה (להערכתנו כבר היום) וכל קירבה לשיא לא מובילה לפריצה בשל רמות מחיר גבוהות.
רמז לכך שהשוק לא מתמחר מלחמה מגיע מכיוון הזהב: כן זינוק מעלה אך לא פריצת 1300$. פוזיצית הלונג שלנו בעינה עומדת אבל עצם זה שהמתכת לא הצליחה לפרוץ גם כשארה"ב איבדה למעלה מ 2% מדגיש כי צריך אירוע בקנה מידה כלכלי אמיתי בכדי לייצר דרמה בשוק. זה לא יכול להיות נתון מאקרו, ולא משום שהנתונים חיוביים בסה"כ. זו יכולה להיות החלטת ריבית מפתיעה או פוטש בנשיא אבל בשורה תחתונה הויקס צפוי לאבד גובה (אם לשפוט לפי הזהב) לרמת 11% ~ כבר בימים הקרובים.
הנפט לעומת נותר במקום וכיוון שגם הדולר/יורו לא באמת הגיבו ניתן לומר כי הפרשה מאחרינו גם אם עדין בכותרות.
בכל זאת עדין ניתן ללמוד רבות מהסיבוב היורד האחרון והוא חזרה על המנטרה שלנו מזה שנתיים – באופן מובהק ישנה עדיפות להשקעה בוול סטריט על פני מי מבורסות אירופה. הדאקס והקאק נפלו אבל תיקנו באופן מדוד ביותר הירידה. הדאקס כבר היה כפסע משבירת 12,000 הנקודות אותה ציינו כנקודה קריטית, ירד באופן ניכר יותר מניו יורק ותיקון בשברירי האחוז המהלך היורד. זו לא רק חולשת היורו אלא דוקא זרימת הכסף מאירופה לארה"ב כתוצאה בין השאר מאותה חולשה שהולכת ומזינה מעגל של תשואה עודפת, הסטת כספים וכן הלאה. זה לבדו בד בבד עם המשך גיוסי הקרנות בארה"ב (שבוע 72 חיובי ברציפות) מספק תמיכה לפיה כל מהלך שלילי אלים ימשיך לקבל התנגדות בדמות רכישות שתגביל הנפילה השבועית בטווח הקצר גם בתרחיש קיצון לכ 2-3% ולא מעבר.
מניות ומגזרים
איסתא – המלצת קניה ! אחרי נפילה של 30% בחצי השנה האחרונה המניה מוצאת תחתית ומתחילה תיקון אגרסיבי מעלה הצפוי להימשך בטווח הקצר. מתאימה לטווח קצר בלבד.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
