השבוע החולף היה בסימן חזרה לשיגרה – אמנם מרכז הדשדוש השתנה במקצת ונדד ל 1400 ועדין טווח התנועה היומי הולך ומתקצר ועימו סטית התקן. הערכנו זאת בשבוע החולף לצד גלישה איטית מטה ובסבירות גבוהה מגמה זו צפויה להימשך: נמוך-גבוה יומי של עד מחצית האחוז וגלישה איטית לסביבות 1380- 1390.
עבור שחקני המעוף הנחה זו תואמת לחלוטין את מפת הפוזיציות עם מרכז פקיעה אופטימאלי זהה. יותר משאנו מעריכים פוטנציאל תנועה מטה, איננו סבורים שיש בכלל פוטנציאל עליה של ממש. 1400 כן. התבססות מעל – ספק. חזרה לגבוה של חודש קודם כלל לא עומדת על הפרק ובהתאם הפיזור באופציות CALL מאוד רחב ואילו בטווח התחתון אנו מניחים פוטנציאל מהלך עד 1330. זה כמובן גבול ראשון והוא יקודם במהלך החודש אבל ספטמבר ידוע כחודש תנודתי ולכן משנה הזהירות.
נקודה קריטית נוספת היא הזהב. מזה זמן שאנו שוריים על המתכת וכעת מתבצע נסיון נוסף לפריצת 1300. זהו סממן מובהק לחשש מתחת לפני השטח – כזה שאינו בא לידי ביטוי בויקס או במדדים בניו יורק אבל כן בתרחישי הבטחונות בבורסת שיקגו שכבר מגלמים פריצה מעלה. 1350$ קרוב מכפי שנדמה ולכן בטווח המיידי למאחרים את הרכבת עדין יש הזדמנות להשקעה מהירה. הדבר תואם גם את הערכתנו לשורט על הנפט ועל אף שהמחיר יציב כעת מעל 47$ אנו מצפים בימים הקרובים לגלישה אל עבר 45$ שאחרת לא נקבל התיצבות מעל 1300.
בצד המאקרו בנק ישראל מדהים בחדלותו. מחד, אפס התערבות במט"ח מאחר וכבר שבועיים עובדי הבנק מצויים בחופשה לסירוגין. בכל חברה / מפעל עניין שכזה היה נתפס כמגוחך וקוריוז אלא שבבנק שלא פועל (כמעט) בשישי קל להבין מדוע הדולר שכבר ביצע מהלך נאה מעלה שב למרכז הדשדוש. יעד 3.575 יגיע בימים הקרובים ואנו לחלוטין תלויים במגמה העולמית לפיה היורו הוא המוביל ולכן הדולר יחלש מול סל המטבעות. מאידך, הדבר לא מונע מהבנק להצהיר נתונים מופרכים שבינם לבין המציאות אין כל קשר: ניחא האינפלציה חזרה ליעד הרצוי (בדיחה) אלא שלהמשיך ולטעון שהצמיחה תעמוד על 3% זה אפילו לא במסגרת משאלת לב. הבעיה היא שההשפעה של הדבר על השקל משמעותית ומשזאת תתברר כלוקה בחסר אנו צפויים למכירות מחודשות וללחץ מקומי.
באירופה המשכנו לקבל נתונים חיוביים עם תיקון הצמיחה בגוש האירו ל 2.5% אל מול אומדן ראשוני של 2.3%. 17 רבעונים רצופים היו אמורים כבר להשכיח את המשבר גם אם האבטלה עודנה יציבה מעל 9%. במצב דברים זה היורו יוסיף להתחזק ואין כלל מה לדבר על היפוך של ממש. מכאן קצרה הדרך לפגיעה ביצוא. אם כך מה מונע את הירידה במדדים? במלה אחת דראגי. הנגיד שרבים חששו כי יעמוד במלתו ויתחיל להתיחס למכירת האג"ח שצבר בעקבות ההקלה המוניטארית השמיט לחלוטין העניין מנאומו השבוע. במקום זאת בחר דראגי בבטוח והברור והוא התיחסות למדיניות הנשיא טרמאפ והסכמי הסחר או במלים פשוטות העניק למשקיעים באירופה עוד קצת שקט תעשייתי עד הנאום הבא.
כאן ההתיחסות לארה"ב צריכה להיות ביחס לנאומה של יאלן אבל לא התוכן הוא החשוב ולא ראינו בנמצא אף לא אתר כלכלי בודד, בטח ובטח ישראלי, שהתיחס לעובדה כי יתכן ויאלן נאמה את נאומה האחרון כנגידה. תוכן הנאום אינו רלונטי ואם מישהו מחפש קטליזטור לירידה הוא יכול לסמן את החלפת הנגידה כעניין בעייתי ביותר. בפברואר לכל המאוחר יאלץ טראמפ להחליט האם למנות מחדש את יאלן אם לאו כשכבר באוקטובר צפוי הנשיא להתבטא בנושא. קשה להאמין שהנשיא ידגול בהמשכיות והרגעת המערכת ולכן הרגישות בחודשים הקרובים תהא ביחס לזהות הנגיד. כרגע ישנה תמימות דעים הקרובה ל 90% כי יאלן תמונה מחדש. מסופקני עד כמה הנשיא באמת ישלים עם נגידה אליה התיחס בזלזול לכל אורך קמפיין הבחירות ולפד בכללותו.
מניות ומגזרים
מישורים – שינוי המלצה ! נכנסו למניה לטווח קצר ולמרות 6% תשואה בלבד ראוי להתיחס למדד היחוס ולמעוף בכלל שרשמו שניהם ירידות בתקופה זו. פוטנציאל התנועה מעלה גבוה יותר אבל המניה מאבדת אויר מבחינת מחזורים ולכן נעדיף להקטין חשיפה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט