השבוע החולף היה חיובי כשהציבור מגלה מחדש את הבורסה עם גיוס יומי ממוצע של כ 40 מליון ₪ בקרנות וסכום קרוב בתעודות הסל. נדמה כי אם יש משהו שהסוחרים המקומיים אינם יכולים להתמודד עימו הוא המתנה בזמן שארה"ב שוברת שיאים, וכך הקירבה ל 2500 ב s&p ולאחריה הפריצה בשבריר האחוז היו די והותר עבור המשקיעים בת"א.
זה אינו מבוסס ולו משום שחקני המעוף הצפויים ליצור התנגדות. הכותבים חיים בשלום עם סביבות 1390-1440 אבל החשש הוא מפריצה של ממש מעלה ולכן די בעניין זה בכדי לבלום המגמה החיובית בסביבות הרמה הנוכחית (1427). אם לא שחקני המעוף אזי טבע שאנו מניחים שמיצתה עצמה צפויה לתקן בחדות – המנכ"ל החדש הוא לא המשיח ועם כל הכבוד למינוי זה או אחר אין שום הצדקה לזינוק של 30% במניה וקפיצה של 3.5 מיליארד דולר רק בשל הגעתו של מנכ"ל חדש.
קל להבין מכך שאנו מעריכים כי המדד עצמו ידרך במקום לכל הפחות אבל שחקני המעוף מתמודדים עם מה שאין ולא עם מה שיש – היעדר ימי מסחר. אם המסחר היה מתנהל כבשיגרה ההשפעה היתה בולטת לעין ומיידית. חשש הכותבים הוא מחזרה אלימה בראשון, לדוגמה עם פער ארביטראז' מובהק ו/או התבססות ברורה מעל 2500, ואז השפעת הכותבים תהא מוגבלת ביותר. אי לכך אנו צפויים לראות במהלך היום נסיון אדיר למשוך המדד מטה לכיוון 1420 ולחץ מכירות גם בשלישי במטרה להכין הקרקע לתנועה אלימה.כאן היינו אמורים להתיחס לצד ההופכי של המשוואה או האפשרות מפני צלילה עמוקה במדד אלא שלא רק שחודשים ארוכים אנו מציינים כי אין באופק וול סטריט תיקון של ממש, אלא שהשבוע גם הובהר את שטענו – ניו יורק לא מתיחסת ברצינות להתחממות בגיזרת צפון קוריאה. אני מניח שאם היו לוחשים למשקיע כי במהלך הלילה צפון קוריאה תשגר טיל נוסף מעל יפן הוא היה ממהר לפתוח שורט. בפועל, אסיה ראתה את החוזים האדישים וארה"ב אף סיימה בעליה ולכן קטליזטור הירידה לא יגיע מגיזרה זו ודי אם נזכיר טראמפ לא מפסיק להשתלח ולאיים בטוויטר וזוכה לאפס רצינות מוול סטריט.
בזירה המקומית התיחסנו לאחר תום חודש אוגוסט לכך שהמחזורים אינם חוזרים להתאושש כבכל שנה. עמוק לתוך ספטמבר אנו רושמים את החודש החלש עד כה מזה 6 שנים מבחינת היקף המחזורים וכפועל יוצא מבחינת הנזילות. הדבר בולט לעין ברביעי שטרם פקיעה שבועית עם קפיצה קבועה בשעת הנעילה אבל ניתן כעת כבר לקבוע כי הרפורמה במדדים לא באמת הועילה ובסה"כ המסחר באופציות השבועיות הוא הפקטור הדומיננטי בתנועה מתגלגלת (בניכוי טבע כמובן).
עוד בזירה המקומית מדד המחירים לצרכן רשם עליה של 0.3% באוגוסט בהתאם לצפי. בשנים עשר החודשים האחרונים רשם המדד ירידה של 0.1% וכמובן מפספס בפעם המי יודע כמה וברציפות את יעד (ותפקיד) בנק ישראל אלא שהמעניין הוא מדד מחירי הדירות שרשם עליה של 0.3-0.4% ביוני – יולי. על פניו המדד, שמודד את נתוני העסקאות בתחום בחודשיים המדוברים, מנוגד לשמאי שמנוגד ללמ"ס וכך הלאה. בשורה תחתונה הקפאון בשוק הדיור טרם תורגם לקונצנזוס מערכתי ולכן לפחות מבחינת ציפיות האינפלציה קשה לדבר על ירידה אמיתית. דיפלציה היא הגדרה מתמטית אבל לקרוא לירידה שנתית של 0.1% כך יהא שגיאה. להבדיל במבט קדימה לא ברור על מה בנק ישראל מסתמך בהערכתו כי המדד ישוב לטפס ולכן בטווח הארוך יותר אנו לא רואים את השקל מתחזק מעבר לרף 3.65 בתרחיש האופטימי ביותר.
אם במטח עסקינן היורו מוסיף להירגע מול הדולר אבל הליש"ט ביצעה את המהלך החד של השבוע. זה עניין של זמן עד שהדבר יחלחל לתוככי האיחוד ולכן רמת 1.19 הנוכחית היא אתנחתא ואנו מצפים לחזרה מהירה אל מעל 1.2.
בשוק הסחורות הזהב ממשיך לרשום ירידה מינורית אבל מגמת הירידה המובהקת הסתיימה. נזכיר כי טווח הדשדוש הנוכחי צפוי לעמוד על 1300-1340 $ / אונקיה ומעבר לכך איננו רואים לכאן או לכאן בטוח הקצר אל מול הבינונינ (כיוון 1400). המעניין הוא שהנפט שוב נושק ל 50 $ אלא ששוב מבט במחזורי המסחר מלמד כי מדובר בעניין נקודתי. חצית הרמה הפסיכולגית אפשרית, בטח על רקע סביבת השיאים האמריקנית, ועדין תיקון מהיר מטה מתבקש בשלב הראשון לסביבות 47-48.
בארה"ב ההגעה ל 2500 נובעת כפי שהערכנו מהרגיעה עם צפון קוריאה וליתר דיוק מהחזרה לאדישות כללית. זה לא באמת שיא מאחר ומדובר פעם אחר בנקודות בודדות אלא שבשוליים הסיפור האמיתי מבחינת המשקיעים הוא ההתקפלות של טראמפ – נכונות הנשיא להגדיל המס על העשירים במה שנדמה היה עד לפני פחות משנה כבלתי אפשרי אף לציוץ מבחינתו. המשקיעים מריעים לעניין על שום נסיון הפיוס עם הדמוקרטים שמטרתו הגדולה יותר הוא מציאת נוסחה שתאפשר קידום רפורמת המסים. זו אשליה וזה בלתי אפשרי – הורדת מס החברות ל 15% הולכת ומתבררת כבלתי ישימה אבל קרוב לשנה לתוך תום הכהונה אין לטראמפ שום הישג על שמו אל מול שלל כשלונות. מבחינת וול סטריט זה לא משנה וכל עוד ישנה אוירה "לא שלילית" (להבדיל מחיובית) הדבר מאפשר להתקדם עוד פסע.
הערכתנו אם כן ל 2500 התממשה וכאן צריך לבחון קדימה. 2510 אפשרי. 2520 ספק רב. אין לארה"ב כרגע לדחוף מעבר ל 1% שבועי וגם זה בספק רב. מי שסוחר אופציות בניו יורק יכול לסחור לונג קצר אבל בטווח שמעבר כפי שציינו שרגיעה פיקטיבית עם צפון קוריאה תעלה המדד (ללא סיבה) כך אנו רואים ברמת 2500 בעיה – שבירה של רמה זו, לאחר ששנה התנהלנו בטווח תנועה כה צר עלולה להוביל למהלך משמעותי יותר לכיון 2460-70. לא עניין דרמטי במיוחד אבל כזה שיקפיא את ניו יורק על שמריה ולכן מגמת הדשדוש נשמרת עם צפי לתנועה זניחה מעלה.
מניות ומגזרים
אמות – שינוי המלצה ! אחת המניות הותיקות בתיק והמועדפת עלינו במגזר. לאחר תשואה של 60% שבולטת בעיקר על רקע הרפיסות של יתר המדדים אנו מעדיפים כעת לממש במה שנדמה כמחיר יקר אפילו בהתחשב ביציבות היחסית של החברה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שנה טובה לכל חברי האתר !
הגב עם ציטוט
