בשבוע החולף היינו נחרצים בסקירתנו, ולמרות האוירה המנומנמת בשוק המקומי הבהרנו כי השבוע תתרחש השבירה. הנחה זו לא היתה ניחוש – לאורך כל השבוע החולף ציינו ב PRO כי שחקני המעוף "בטוחים" שדו"ח מנית טבע והורדת התחזית בחמישי יפילו המדד ולכן עמדת ההמתנה תוך אמונה כי אף נדלג סטרייק שלם.
זה לא ששחקני המעוף חכמים במיוחד כמו שהסיפור היה ידוע. להפתיע לטובה היה בלתי אפשרי והצצה בתחזית האחרונה של טבע לימדה כי הורדת תחזית היא בלתי נמנעת. טבע בניגוד לרגיל גם לא הורידה תחזית באופן אגרסיבי בכדי להכותה בהמשך (מה שמעיד על מצבה הקשה). כיוון שכך, להוציא ריבאונד פה ושם אם לא תתרחש הפתעה טבע צפויה להורדת תחזית נוספת במהלך השנה. השוק עדין לא מגלם זאת ולכן שחקני המעוף מניחים כי נפרדים לעת עתה מרמת 1440 עניין ההולך יד ביד עם הערכתנו מהשבוע החולף כי שיאים חדשים בוול סטריט בספק ויהיו בשברירי האחוז.
על פניו הסטטוס קוו המקומי נשמר עם דשדוש לשום מקום אבל כן מתחילים לראות עקביות מוחלטת בנתונים מכיוון שוק הנדלן. כבר כעת ברור, עוד טרם פרסום רשמי, כי באוקטובר היקף המשכנתאות יהיה נמוך מ 4 מיליארד ₪ במה שנחשב לירידה נוספת של 10% ביחס לממוצע מתחילת השנה וירידה של 18% ביחס לאשתקד. זו התקררות השוק שאולי לא מתומחרת במאום במניות הבנקים אבל בסופו של דבר זה יחלחל לנתוני הצמיחה ומשם קצרה הדרך לשוק ההון. זה לא סקסי כמו הורדת המסים הצפויה של שר האוצר אבל זה הרבה יותר משמעותי מאשר עוד 2% במדרגת מס כזו או אחרת. שוק הנדל"ן באופן מובהק נעצר ועכשיו השאלה היא עד כמה הוא נסוג? הערכתנו בסקירה השנתית היתה כי העצירה התרחשה כבר בתחילת השנה וירידת מחירים תתחיל ברבעון החותם של השנה. אם זאת אכן יתרחש בחודשיים הקרובים ניתן להניח כי מניות הבנקים כבר יאבדו גובה מהשיא ולכן קשה לראות תרחיש בו המעוף מתקדם בטח ללא עזרה מסיבית מוול סטריט.
בשוק המט"ח אנו בקפאון מחלט ודוקא עמדה זו מחזקת את היורו מול הדולר. אמנם הפד מעריך העלאת ריבית במועד הבא אלא שהשוק אינו מתמחר זאת ויש לכך סיבה טובה – החלפת יו"ר הפד לרוב מיצרת שקט מצד היו"ר החדש, בטח בהחלטה הראשונה, ונדמה כי הפור בעניין זה נפל. ישנה תמימות דעים בין שוק האגח והמניות בעניין (עקום) לפיה למרות הצהרות הפד העלאת ריבית לא תהא כאן ובהתאם התנהלות הדולר.
בשוק הסחורות הנפט מוסיף להפתיע בסביבות 55$ / חבית. לזהב המדשדש כבר התרגלנו והוא תואם את הזחילה מעלה בניו יורק. לנפט אין הצדקה, בטח לא בהסתמך על ביקושים ולכן עודנו מעריכים שורט אבל בכדי שעניין זה יצא לפועל צריך עצירה אמיתית בוול סטריט שאחרת הדשדוש ב 50-55$ ימשך.
באירופה ההתעלמות מקטלוניה נמשכת מאחר והאירופאים משוכנעים שהם יודעים איך הסיפור נגמר (אין עצמאות). הם היו בטוחים גם בסיפור הברקזיט וניצנים של היסוס רואים לא בשוק המניות אלא בשוק האג"ח. קשה להתעלם מעלית התשואות הנקודתית ואם יש פוטנציאל לנזק אירופאי הרי שהוא בסיפור הזה. דראגי סיים מבחינתו את 2017 ואין לו עוד שום חדשות וההשענות על ארה"ב רק מחפשת סיבה לתיקון באירופה שעולה כי יו"ר הפד הבא נבחר...
כמובן שארה"ב לא הצליחה לפרוץ מעלה אך כהערכתנו הזחילה העקבית נמשכת. בסטיה המדוברת גם אין ממש אופק לתיקון אמיתי ובינתיים הקרנות האמריקניות עושות את ההבדל – מתחילת השנה, כרבעון לפני סיום, אנו כבר חותמים את גיוס הקרנות הגדול אי פעם בהסטוריה של וול סטריט. לא בועת הדוט.קום ולא רגע לפני 2008 התקרבו אפילו לכניסה חסרת התקדים של הציבור. זה לבדו מבטיח שכל ירידה במדד תהא מאוד מוגבלת ורק עניין חיצוני, דוגמת חקירת מקורביו של טראמפ, יכולה לשנות במשהו.
ביחס להחלטת הפד להותיר את הריבית ללא שינוי הדברים היו ברורים וכבר התיחסנו לעיל להתעלמות המשקיעים מהודעת הפד כי הכלכלה יציבה = העלאת ריבית בהחלטה הקרובה. מינויו של פאואל הוא בהחלט חדשות מצוינות לוול סטריט שקיבלה שילוב שלא יכלה לחלום עליו. מצד אחד רפובליקני שרק יחפש היכן להוריד חסמים רגולטורים. מצד שני, "דמוקרט" שיזהר (כמעט) כמו יאלן לפני שיעלה ריבית. עבור המשקיעים החלק הראשון הוא החשוב כי ריבית העולה מחצית האחוז או אחוז בשנה לא מתקרבת להשפעה של הסרת רגולציה כזו או אחרת ולכן מבחינת ניו יורק זוהי חדשה מצוינת. אלמלא רמות השיא ניתן להניח כי הדבר היה מקבל רוח גבית אבל ברמות הללו ובמכפילים הנוכחיים קשה למדדים להתקדם ולכן גם השבוע הצפי הוא לעמידה במקום עד זחילה מאוד איטית ופוטנציאל ירידה מוגבל למדי.
מניות ומגזרים
נייר חדרה – המלצת קניה ! אם מביטים בגרף רואים את הסיפור כולו אבל כעת עם קופת מזומנים שבשוק ערים לכך שרק מחפשת רכישה פטנציאל הבאזז סביב המניה מעביר אותה מהשורה השלישית לשורה השניה ואולי אף הראשונה. מתאימה לטווח קצר ובינוני.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חודשית חדשה לאחר סגירת האסטרטגיה הראשונה לנובמבר בתשואה של 25%. הינכם מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
