השבוע החולף היה שלילי ואם משקיעים סבורים שראו חולשה מקומית מהי יש לבחון הדברים בשנית. אלמלא בחמישי וראשון לא היינו מקבלים רוח גבית בדמות ארביטראז' מצטבר של 1.2%, כמעט כ 20 נקודות, המעוף היה צפוי לצלול עמוק מתחת ל 1400. עסקנו לא פעם באקראיות המצילה המעוף פעם אחר פעם מנפילה וכך גם הפעם נמנעה מהמדד המקומי נפילה שאם היתה מתרחשת בגלגול בין שבועית לשבועית היינו צפויים לקבל מהלך דרמטי.
משזאת לא התרחש, והערכנו בעדכון לסקירה האחרונה כי גם הפעם גבולות הדשדוש ישמרו, קל להבין את פוטנציאל הנפץ במידה וארה"ב יוצאת לתיקון ויהיה קל ככה שיהיה. שחקני המעוף לא היו מעורבים לחלוטין במסחר החודש וההיפך הוא הנכון. מבחינתנו שבירת 1400 , כל שכן ירידה ל 1390 היא כאב ראש רציני לא רק משום התרחקות מגבול פקיעה אופטימאלי אלא בשל זינוק בתרחישי בטחונות.
וזה היה בהחלט שבוע חיובי במאקרו. מדד המחירים לצרכן עלה ב 0.3% ובסה"כ מתחילת שנה עלה המדד ב 0.6%. זו עדין עליה מזערית בשנים עשר החודשים האחרונים של 0.2% בלבד אבל זוכ כבר לא דיפלציה וגם אם נחתום השנה בצורה מאופסת יש לזכור כי הגענו מהטריטוריה השלילית.
לזאת התווסף נתון הצמיחה שלימד על עליה של 4.1% במשק הישראלי ברבעון השלישי ולמעשה הציג זינוק משמעותי בכל האינדיקטורים המרכזיים להוציא היצוא. קשה היה לראות רבעון כה חזק, וכמובן שנתון ההוצאה לצריכה פרטית הוא גולת הכותרת – זינוק של 7.8% ברבעון היא הבטחה כי המשק הישראלי ממשיך לבזבז ולהניע את הכלכלה וזאת ללא קשר האם מדובר בעניין מלאכותי (הלואות רכב) או אמיתי. עובדתית הצריכה המקומית ממשיכה לטפס, כבר עקפה מזמן את זו האמריקנית וספק רב אם נראה נסיגה ברבעון החותם מהטעם הפשוט שדבר לא השתנה מהותית במשק.
שני נתונים חזקים אלו לא באו כלל לידי ביטוי במעוף. ניתן היה לצפות כי לפחות נתון הצמיחה יוביל לתמיכה, ולכל הפחות במניות הבנקים, אבל בפועל מניות המגזר רשמו הנסיגה החדה (שבועית) מזה חודשים. הבורסה המקומית התנתקה מזמן מהכלכלה ולמען האמת התנתקה גם מהסנטימנט העולמי, ושוב לא ניתן להמעיט בחשיבות האמירה על היום בו שווקי העולם יבוצעו היפוך בבורסה שהיא אחת החלשות במערב.
איננו רואים כעת, ברמת 1410 סוף פסוק, ועל אף שעודנו מעריכים כי שבירת 1400 כל שכן התבססות מתחת לסטרייק אינה מעבר לפינה השבוע, עדין התרחיש הסביר הוא אי-ריבאונד והמשך דשדוש 1400-1420 עם קירבה גדולה יותר לגבול התחתון.
בשוק המט"ח לא חלו תמורות אך בשוק הסחורות ראינו נסיגה מסוימת במחיר הנפט. זו בודאי לא הנסיגה לה ציפינו עמוק לכיוון 50$ אבל האפקט הסעודי הולך ומתפוגג ולכן אין עוד תמיכה נקודתית למחיר חבית. באחד מימי השבוע אנו מצפים לנפילה חדה במחיר חבית שיוציא האויר מהמפרשים וכך אכן מעידה הסטיה שלמרות ירידה זניחה יחסית קפצה פלאים.
באירופה הסיפור הנוכחי הוא הדאקס. כעת מדובר ע כשלונה של מרקל להקים קואליציה אבל פעם אחר פעם אנו רואים את הקושי של המדד להתבסס מעל 13 אלף הנקודות. גם הפעם, וזהו עניין טכני הפריצה הנוכחית לא צפויה להחזיק מעמד והדאקס יסגור רחוק מגבוה שנתי. הסיפור הגרמני הוא הסיפור של אירופה וכעת עומדות שתי אפשרויות בעיתיות עבור משקיעי היבשת: הקמת קואליציה עם ארגוני ימין או הליכה לבחירות. האפשרות השניה היא הגרועה מבין השתיים לא משום אי הודאות של השוק = כל עוד ניו יורק עולה לא צפויה כאן דרמה של ממש. היא הגרועה מבין השתיים כי בחירות בזק יכולות להוביל לתוצאות אף גרועות יותר מכפי שהיו בבחירות הנוכחיות ואז המשקיעים יאלצו לראות כיצד אירופה מקטינה חשיפה לאיחוד שמבחינתו לא קיים לא גרמניה. ניצנים לעניין ראינו בסיפור הקטלוני וקרוב לודאי שגם מרקל מבינה כי בחירות נוספות יהיו בעוכריה.
באסיה אנו עדים להמשך התחזקות המדד המועדף עלינו הוא ה sensex ההודי שבינתיים מציג תשואה עודפת אף על ניו יורק עם למעלה מ 20% תשואה שנתית. יש פשוט סחף אדיר של משקיעים זרים שמזרימים כעת כסף למדינה לאחר שההנחה היא כי הרפורמות הבעיתיות שהאטו הצמיחה לסביבות 6.5% כבר אחרינו. למרות הלונג הארוך ולמרות המכפילים הגבוהים אבסולוטית והסטורית המשקיעים, בדגש על הזרים, היו פסימיים מדי ביחס להשפעות הרפורמות. בטווח הקצר אכן ניכרה פגיעה אבל כלכלת עולם שלישי לא היתה יכולה לבצע קפיצה אמיתית ללא ניקוי האורוות וזה בדיוק מה שראש הממשלה מודי עשה.
בארה"ב הדברים ממשיכים להתנהל כסידרם אלא שסטית התקן אינה כתמול שלשום. עליה לרמת 11% היא קפיצה של 20% ועדין צריך להבין שאנו מצויים בתקופה הרגועה בהסטוריה האמריקנית מאז סיום מלחמת העולם השניה. לא צפון קוריאה ולא טראמפ מצליחים במשהו לגעת בשווקים. ירידה עדין אפשרית מבחינתו ל 2550 ואף סבירה מפריצה לרמת 2600 ועדין הטווח באמצע הוא בסבירות גבוהה ביותר מה שצפוי גם השבוע ובזה שלאחריו. ירידה במחיר הנפט חייבת להקדים מהלך ב s&p וגם זאת רק במידה ונרד מרמת 53$/חבית. אין להתרשם מהתנודתיות בחוזים כי עובדתית המדדים סוגרים הרחק מנמוך יומי פעם אחר פעם. זאת ועוד יומיים שליליים הם עניין נדיר ויומיים שליליים עם 1% במצטבר (זניח לחלוטין פר יום) הם כבר מאורע חריג שלא ראינו חודשים כדוגמתו. זה לא מספיק בשביל לדחוף את המעוף מעלה אבל זה בהחלט מספיק בשביל לשמור אותנו עוד קצת מעל 1400 הנקודות.
מניות ומגזרים
נורסטאר – שינוי המלצה ! מניה המצויה בתיק שנה וחצי ומיצתה את מהלך העליות. לאחר קרוב ל 50% תשואה ב 18 חודשים אנו כעת מעדיפים למכור המניה שבסופו של דבר היא בעלת פוטנציאל הרבה יותר גדול אבל סובלת מהסנטימנט השלילי הכללי בת"א.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט