צהרים טובים.
באוקטובר חתמנו אסטרטגיה מוצלחת עם תשואה של 25% וזאת על אף אלימות גבוהה במדד לשני הכיוונים. ניתן לומר כי במידה רב היתה הפתעה בעוצמה אך לא בכיוון ובאותה נשימה פליאה לנוכח האיתנות של הציבור ואי הפאניקה.
בבואנו לפתוח אסטרטגיה חודשית בנובמבר עולה השאלה למה עלינו להתיחס?
האם למגמה השלילית הכללית שהפילה את ניו יורק או שמא לתיקון האלים מעלה של 7% שאולי וטרם הסתיים. זאת ועוד, המעוף מציג איתנות יחסית המאפשרת לו לספוג מהלומות ביחס לבורסות המערב ולכן לפחות בשלב מוקדם זה של החודש ההערכה היא כי ירידה אלימה אינה על הפרק.
הפרמטרים החשובים:
- מאקרו עולמי – אנו מניחים כי הסיפור החודש לא יגיע מכיוון ארה"ב כי אם מכיוון אירופה ואם לדייק – איטליה. החדשות על המשבר יקשו על אירופה אך הדבר ישפיע באופן מדוד ביותר על ארה"ב.
- נפט – לאחר נפילה של 15% נדמה כי התחתית עוד רחוקה. בגלל חשיבות הסחורה יש בכך פלוסים (דחית העלאת ריבית) ומינוסים (קצב אינפלציה) אבל הכף נוטה מעט לשלילי לאור הערכה כי בסופו של דבר זהו עדין פקטור מרכזי לביקוש = התקדמות הכלכלה.
- עקום האג"ח – הפד אומר מעלה; המשקיעים לא מאמינים ואולי בצדק. לחודש הקרוב הדבר אינו רלונטי.
- תשואות אג"ח ארה"ב – 3.2% זה הבון טון החדש וכבר כתבנו על זה. נראה את המשקיעים מתמודדים עם 3.3 ושם כבר הבורסות בודאות לא יוכלו להתקדם. זה פחות קרוב מכפי שנדמה ועדין יותר קרוב משבירת ההתיצבות מעל 3%.
- מאקרו מקומי – 4 שנים בלי שום החלטה מרכזית של בנק ישראל. אין צפי לשינוי העניין אם כי נתוני הנדלן מוסיפים להיות החשובים.
- דולר / שקל – לא רלוונטי ולא צפויה תנועה של ממש.
- ציבור – קונה וקונה עד בלי די. מדד הבנקים בשיא כל הזמנים מתמחר דיסקואנט אפסי פוטנציאלי אבל לא מהציבור יגיעו הירידות.
- מפת הפוזיציות – קראו לזה פסימיים או אופטימיים (שמעריכים מהלך אלים) אבל הכותבים עדין מתמחרים במהלך החודש חזרה לסביבות 1600. בשלב זה נראה תלוש אבל בסופו של דבר מדובר על 3% אז בהחלט לא ניתן לפסול. ינסו בשלב ראשון לבלום עליה.
- סטית תקן – מגלמת את הדו-קוטביות שלעיל. נמוכה אך לא בשפל; מגלמת טווח תנועה של עד 2% לכיוון.
- שחיקה – אנו לא ביום הראשון של החודש ולכן ניתן תאורטית לפעול גם מבלי לערב שבועיות באופן רציף.
האסטרטגיה:
כתיבת PUT 1630 – תקבול נוכחי 1200 ₪.
קנית PUT 1600 – עלות נוכחית 600 ₪.
כתיבת CALL 1650 (שבועי !) – תקבול נוכחי 1420 ₪.
קנית CALL 1680 – עלות נוכחית 870 ₪.
האסטרטגיה לפי מדד 1654.8. נא לערוך התאמות כנדרש.
למעשה אנו רואים דשדוש מוחלט והבחירה היחידה להטות מחצית האחוז מטה (שבועית C ) ולא מעלה נובעת מהמהלך האחרון בדמות עליה של כ 100 נקודות. היה והיינו כותבים לאחר ירידה רצופה היינו נוטים מעלה אם כי בשני המקרים ניתן לראות באסטרטגיה כדשדוש מוחלט.
בהצלחה !
