צהרים טובים.
בינואר סגרנו אסטרטגיה בקלילות יחסית תוך שהשוק החיובי בסה"כ מייצר רעש אך התקדמות איטית למדי, בטח ביחס לנעשה באירופה.
בפברואר התמונה שונה. לא רק ששחקני המעוף כמעט ואינם מעורבים במסחר ומלכתחילה לא רצו לסחור שילוב של חודש קצר + מומנטום חיובי מובהק מעבר לים אלא שהסיפור הוא בכלל לא מקומי (ע"ע תשואת החסר במעוף) ולכן ניתוח אמריקני מוביל למסקנה בעייתית בטווח הקצר: לכאורה המשך מומנטום חיובי מתבקש; לכאורה תיקון נקודתי מתבקש אף הוא.
הפרמטרים החשובים:
- מאקרו עולמי – אין העלאות ריבית, אין סיפור עם סין ובגדול מדובר על שקט בטווח הקצר. נדמה שטראמפ עוסק בדברים אחרים ופחות בהתנצחויות מול המגזר הפיננסי רגולטורי ולכן עבור המשקיעים בארה"ב תיקון אלים אינו על הפרק..
- עקום האג"ח – התשואה ממשיכה ליפול ומייצרת עדיפות בולטת למניות מבחינת המוסדיים המצב שונה בשל עדיפות לממשלתי וסגירת הגאפ אבל עבור הציבור האמריקני מדובר על ברירה בין מניות למניות. .
- בחירות מקומיות – בכל תרחיש שהוא, לרבות המלצה להעמיד לדין רוה"מ אין לדבר שום השפעה על השוק המקומי.
- מאקרו מקומי – הנגיד החדש לא יעלה הריבית במועד הקרוב ובפרט שארה"ב ביטלה שתי העלאות קרובות.
- דולר / שקל – אחד הגורמים המרכזיים לתשואת החסר המקומית. בטווח הקצר מצאנו תחתית בטווח הארוך עליות אבל לא יוסיף ולא יגרע החודש, ובפרט נשותר שבוע בלבד.
- ציבור – איבד עניין. שוב, העדיפות האמריקנית כה בולטת עד כי מי שרוצה להשקיע באפיק המנייתי עושה כן מעבר לים ואלו שרוצים במקומי כבר נכנסו ורכשו / לא יצאו ממילא.
- מפת הפוזיציות – לא מעניינת. 45% מהכתיבות הממוצעות לחודש ומחצית בזה בכלל סביב הכסף. שוק הנגזרים הולך ונעלם ורק קפיצה בסטיה יכולה להזרים דם למערכת.
- סטית תקן – נמוכה וחסרת עניין ומחייבת לעבוד סביב הכסף.
- שחיקה – בצירוף הסעיף הקודם חייבים לא רק סביב הכסף אלא גם קרוב – רחוק על שום רצון ביציאה מהירה מפוזיציה בפרמיה נמוכה להחריד.
האסטרטגיה:
קנית CALL 1590 – עלות נוכחית 220 ₪.
כתיבת CALL 1570 – תקבול נוכחי 950 ₪.
כתיבת PUT 1560 – תקבול נוכחי 630 ₪.
קנית PUT 1540 (מרץ ! ) –עלות נוכחית 1940 ₪.
האסטרטגיה לפי מדד 1568.8. נא לערוך התאמות כנדרש.
הדילמה מעלה לא נפתרה ואנו למעשה בוחרים להניח כי מתישהו, אחד הצדדים יגרור מעט הצד ההופכי אך בטווח של ימים זה יאוזן במהרה. כמובן שהאידיאל הוא חוסר עניין בשוק ודשדוש אבל ברמת שחיקה כה גבוהה, ולא בכדי המתנו לשבוע האחרון, די ביומיים עמידה במקום להתקרב ליעד הרווח.
בהצלחה !
