השבועיים האחרונים היו בסימן רעש רקע רב אך מי שהינו משקיע ולא סוחר לא הבין כלל על מה המהומה. עבור הראשון, ממילא השוק המקומי לא זז כבר שנתיים ככה שאין כאן חדשות של ממש ובטח לא מגמה מובהקת. קשה לומר כי הדרמה בשווקים מוצדקת – על פניו הסיפור הסיני אינו בטל בשישים ועדין אלו איומי טוויטר. המספרים הגדולים של אלפי מוצרים ומכסים של שרות מיליארדי דולרים הם לחלוטין לא משהו שמחלחל לכלכלה האמריקנית. אם כבר חשש הרי שזה נובע מהתלקחות ולא מהמצב הנוכחי שאיתו למדו כבר כולם לחיות ואם לדייק הנקודה הרי שהחשש הוא מהתלקחות פתאומית של טראמפ – קצב הציוצים הולך ועולה וידיעת המקרובים הולכת ופוחתת. לא פעם בראיונות השבוע החולף הודו אנשי הממשל שהם לא בטוחים בנוגע למה התכוון הנשיא ולחלופין שהם אינם יודעים כיצד ניתן ליישם הדבר.
העניין תואם לחלוטין את הערכת שחקני המעוף לטווח דשדוש של 1530 – 1610. כרגיל, פה ושם תהא יציאה מהגבולות אבל חיש קל נקבל חזרה ולראיה האסטרטגיה החודשית שהניחה כי רמת 1530 לא רק שלא תישבר אלא שאף תוביל לקפיצה במדד. מבחינת הכותבים שהרעש ימשיך עד אין קץ ובלבד שלא נתרחק ממרכז הפוזיציות הדומה למדי לספוט הנוכחי של 1560- 1570.
מחד, היינו אמורים כעת להתיחס בכובד ראש לסטיה שעלתה בימים האחרונים אך מאידך קשה להתעלם מהעובדה כי עוד רגע אנו ביולי – אוגוסט. חודשים עייפים בשוק, ללא מחזור וללא תנועה הסטורית. אם ניו יורק לא הצליחה לדחוף עד כה השוק המקומי (וכמובן ששוב רצף החגים שיחק לטובת הלונג) לכיוון ברור קשה להאמין כי אנו, ללא אירועים חיצוניים, נחווה דרמה בשבועות הקרובים.
ברקע הדברים יש לזכור כי האלטרנטיבות לא רק שאינן קיימות אלא אף מאבדות אטרקטיביות. מי שסבר כי נכון להשקיע באגח ממשלתי התאכזב לגלות כי הפד נסוג וכעת אין עוד מדבר על העלאת ריבית; הסבורים כי יש מקום להשקיע בקונצרני גילו כי העקום שוב התיישר ואינו מעניין עוד; נותרנו עם שוק המניות והשווקים האיזוטרים וזו גם הסיבה המרכזית לזינוק בביטקוין. בניגוד להנחה כי המטבע יהווה מקלט הרי שהוא מתנהג בקורלציה כמעט מושלמת עם מדדי המניות (ועיתים מקדים אותם במקצת). המקבילה לאהבת הסיכון המקומית היא כמובן מניות הקנאביס אבל השורה התחתונה זהה – מחירי המניות יקרים להחריד אבל אין שום אלטרנטיבה כרגע לשוק המנייתי. אי לכך, זוחלים מעלה, נבהלים ונופלים, נזכרים שאין אלטרנטיבה, זוחלים מעלה....
אם כן שחקני המעוף היו צריכים להיות מודאגים מאחר ופוטנציאל הלונג בהחלט קיים אלא שלשחקני המעוף יש קסם הנקרא "טבע". פעם בחודשיים – שלושה אנו מציינים כי לא בטוח שהמשקיעים מבינים אבל מדובר בחברה שאין לה זכות קיום במובן הממשי ביותר של הדברים. השבוע היא פגמה בסנטימנט וניחא אם היה מדובר בסיפור תיאום המחירים או העושק האמריקני כפי שהוא מכונה מעבר לים. הסיפור הוא שאין לחברה חלום להציע למשקיעים: לא משנה אם זה קנאביס או אובר, לחברות יש איזשהו חלום המצדיק שווי תלוש (נכון לעכשיו). לטבע לא רק שאין בלוקבאסטר אלא שהקופקסון זו אולי התרופה הזקנה ביותר מבין אלו שעדין מוגנות בפטנט (חלקי ביחס לעבר). כל אימת שהשוק יטפס ניתן לסמוך על טבע שאיכשהו תפשל ונזכיר כי בעוד חודשיים, קח לפחות לפי התכנית של המנכל החדש, ישנו תשלום אגח ויהיה מעניין לראות כיצד מה שתוכן להיות מוקדם מהתאריך הרשמי יתממש בפועל.
היציבות היחסית תורמת את חלקה לשוק המטח שמצידו לא מתקדם לשום מקום. השקל החזק מונע העלאת ריבית של בנק ישראל אבל לפרקים הנפילה ביורו היוותה הזדמנות קניה. בזהירות נאמר כי רמת 3.9 היא כבר מאוד אטרקטיבית לא משום מצב היבשת כי אם בשל הריצה אחר ריבית הפד – האירופאים משוחררים לחלוטין מעניין זה ואילו השקל, וליתר דיוק בנק ישראל, לא יכול למתוח פער הריבית הנוכחי. רק עוד העלאה אחת ובישראל תהא חובה להעלות הריבית ללא שיקול דעת כשכבר כעת יש לעשות כן אך כבסקירה האחרונה עודנו מעריכים כי הנגיד החדש (והלא קיים) יבחר להוסיף ולהמתין.
במצב הדברים הנוכחי אין באמת מה לנתח באירופה כי הכל מתחיל ונגמר בטראמפ. לומר כי מעולם לא היה נשיא כה מעורב בוול סטריט יהיה אנדר סטיטמנט רציני. הנשיא האמריקני האשים בשבוע החולף את הפד (!!) בכך שהוא פוגע בכלכלה ובבורסה בהמנעו מהורדת ריבית. אם רוצים להעריך מהו כיוון השוק צריך להבין את הסיפור האמריקני – סיני ולא רק שאין זה פשוט אלא שלטעמי אין מדובר כלל בסיפור כלכלי. הסינים לא חיפשו מלחמה והיו מוכנים לרדת מהעץ מהר מאוד אבל טראמפ פשוט מחמם את האוירה בדרך לשום מקום: מציטוטים על כך שסין נחבטה באופן אנוש, דרך זה שההסכם הנוכחי קשה אבל אם לא יענו ההסכם הבא יהיה הרבה יותר גרוע, וכלה בהצהרות בדבר חרטה של הממשל בסין שכעת כבר לא תועיל לו. טראמפ מחפש נוק אאוט לא אפשרי הסינים הרבה יותר שקולים ומחפשים לתקן את הבעיות.
כאמור, נוק אאוט המדובר הוא בכלל לא עניין כלכלי. טראמפ לא מביט החוצה כי אם פנימה ומערכת הבחירות יצאה לדרך עם השוואה של טראמפ עצמו – ראו הכיצד הוא מנהל את המו"מ אל מול היריבים הדמוקרטים החלשים (ואין זה מקרי לטעמי הצגת הימין החזק אל מול השמאל החלש). ביידן הוא אובמה = חיובי, חייכן, ליברל אבל בדיוק כאובמה (וזו כוונת טראמפ) לא מי שיכול מול האיראנים או מול הסינים. לכן המשקיעים שמנתחים השיקולים הכלכליים טועים ובגדול. יש כאן סיפור אלקטוראלי מורכב ויתכן ואף הסינים ילכו צעד נוסף קדימה טראמפ פשוט יקח אחורה כי אינו מעונין לפתור הבעיה אלא להתלהם = וזה כמובן מצב שלילי מכפי שנדמה עבור וול סטריט גם על רקע חוסר האלטרנטיבה.
מנית ומגזרים
אלוט – המלצת קניה ! חצי שנה של דשדוש קרובה לסיום ודוקא הירידה האחרונה היא הזדמנות קניה לטווח הקצר. ההנחה היא כי התחרות בפס הרחב צפויה לגבור בחודשים הקרובים ולייצר לחברה לפחות חוזה נוסף אחד. היות ומלכתחילה שווי החברה נמוך, הרי שכל חוזה מקבל משמעות כבדה ולכן יש לרכוש ולהמתין, פחות עם קביעת פרק זמן השקעה, ויותר עם מימוש לאחר חתימה על חוזה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט