בשבוע החולף הערכנו כי פוטנציאל הירידה בניו יורק מוגבל ביותר וספק רב אם ברמה השבועית תירשם יותר מירידה קלה. באותה הנשימה הערכנו כי הסיפור בת"א שונה, כשכרגיל טבע תוביל את תשואת החסר אבל גם יתר הדואליות אינן מככבות. אם תרצו – הסיפור של שנת 2019 בכללותה, ולכן אין כאן הפתעה ממשית ובהחלט אנו מוסיפים להעריך כי גם השבוע נראה ירידה קלה בת"א ודשדוש צר יחסית בניו יורק.
זה מתאים בעיקר (ואולי רק) לשחקני המעוף הניזונים מאפס סטיה אבל בו זמנית זה הורג את השוק ורואים זאת במחזורי המסחר – מחזורי יוני זהים כבר עכשיו למחזורי אוגוסט אשתקד המשמימים וזה אחרי אינספור פעולות פלסטר שנקטה הנהלת הבורסה בכדי לאושש את המסחר הדליל (מבלי להזכיר את הקמפיין המופרך לציבור הרחב).
אם מביטים מעבר לטוח המיידי, נניח יוני, אזי קשה להתעלם מסיפור הבחירות שבאופן ואין הכוונה בהכרח לתוצאות אלא להבנה כי פשוט בלתי אפשרי יהיה להקים משלה יציבה גם בסיבו הקרוב. הבנק העולמי עסוק בכאבי ראש רציניים מהממשל הלא יציב בישראל אבל בהחלט יש לזכור כי בסופו של דבר זה יפגע באופק הדירוג של ישראל וזאת עוד לפני שנגענו בגרעון העצום. הסטורית הדבר מאוד משפיע על השקפת ההשקעה של זרים (אם כי בשנים האחרונות בפחות עוצמה) ולכן אנו רואים עניין הולך ופוחת בשוק המקומי מצד מי שבאמת יכול להרים את המחזורים.
בצד המקומי, בנק ישראל מצידו הרבה יותר מודאג משער הדולר מאשר מהאינפלציה כרגע ולכן זה לפני הכל ימנע העלאת ריבית מתבקשת. הדבר לא זוכה לחשיפה אבל ראינו בשבועיים האחרונים רכישות של 5-25 מליון דולר במרקט, ענין שמשקיע בר דעת שכספו חשוב לו לא יעשה כן, קרי בנק ישראל... בזהירות ניתן להניח כי נראה עליה בהיקף המעורבות של הבנק בשוק המטח עד לרמת 3.63 עם התערבות גוברת בתרחיש ירידה ל 3.56. ממילא אנו מעריכים כי הדולר צפוי לדלג מעל 3.6 ולכן אין כאן דרמה של ממש אלא אם נראה לפתע חודש אינפלציוני משמעותי שיחייב הבנק לפעול.
בשוק הסחורות הסיפור עם איראן הולך וצובר תאוצה ועימו מחיר חבית. זה כבר לא ענין נקודתי ובר חלוף אלא התנגשות, בין אם מדינית ובין אם צבאית, שוות ערך ל 10-15% במחיר חבית. דוקא הנפט היה במגמת החלשות מובהקת אותה צפינו ולכן נקודתית ניתן לקחת לונג ולממש לאחר 3-5% אך מעבר לטווח המיידי זהו עדין שורט.
באירופה הבנק המרכזי התעורר. באין דראגי, מסתפקים בקובעי מדיניות אחרים מהמערכת הבנקאית (הפעם הסלובקי והפיני) שהבהירו כי ה ECB מוכן להוריד ריבית, לחדש תכנית הרכישות ולפעול באגרסיביות הנדרשת. רוצים להיות הפד ולא ממש הולך להם ואת זה לא אני אומר כי אם המשקיעים האירופאיים שלהוציא עליה של מחצית האחוז התעלמו לחלוטין מההצהרה (להבדיל מהצהרה מתונה בהרבה מצד הפד ששלחה את המדדים לתיקון של 7%). אין לאירופה אנה להוריד הריבית מהרמה הנוכחית. חשוב מכך, הדפסת כסף נוספת לא תאושר ע"י גרמניה שירדה למחתרת – לא רואים כל הצהרות ברמה היבשתית מצד הממשל במדינה ויש בכך לרמז כי הם לא רואים בכל ההצהרות, שלא לומר קשקושים, מצד ה ECB רצינות אמיתית.
בסוף האירופאים יעקבו אחר הנעשה בארה"ב כשהמערכת הבנקאית באיחוד, בדגש על גרמניה, הולכת והופכת רעועה עם מחזורי חוב רבים דוקא בספטמבר – ברמת המחירים הנוכחית בניו יורק ענין רגוע באופן יחסי, אך די בירידה של 4-5% במניות או עליה של 0.4% באגח המשלתי בגרמניה / ארה"ב ואנו כבר מקבלים מחזור חוב מאוד מורכב ובעייתי שאולי אף יאלץ את הממשל להתערב.
כותרות רבות עסקו השבוע אף במשבר בסין – חסימת אתרי בלומברג, CNN, וושינגטון פוסט וכן הלאה. הכלכלנים משום מה ניתחו את זה כרצון למנוע מהאזחרים לדעת על משבר ממשמש ובא. להערכתנו מדובר על עלית מדרגה במלחמת הסחר עם ארה"ב. אם אלה פוגעים בוואווי אזי אלה יפגעו בצינורות הכסף וחוזר חלילה. זו בעיקרה מלחמת מלים ועדין יש לא מעט נפגעים כלכליים שאינם באים לידי ביטוי מהטעם שסכומי המכסים (300 מיליארד דולר) תופסים הרבה יותר את הכותרות. זה לא יכול להשפיע על כלכלת ארה"ב אבל תדמיינו מצב בו טראמפ באמת מעצבן את הסינים (עד עכשיו הם נותנים לו לקשקש) והסינים רומזים כי הגיע הזמין למכור פסיק מטריליוני הדולרים המוחזקים באגח ממשלת ארה"ב. באותו הרגע, על הצהרה של כלום אנו יכולים לקבל תמורה דרמטית בעולם שתעמיד את טראמפ במקום ותבהיר לו באמת מה כוחן של מלים. עד אז כאמור, המשך דשדוש בניו יורק וירידות מתונות בת"א כי באמת שלכל הצדדים נוח הסטטוס קוו הנוכחי.
מניות ומגזרים
שורט על הנפט – שינוי המלצה ! לא נכנסנו להשקעה הזו בשביל 10% תשואה אבל לפעמים, כשברור לנו כי יהיה מועד נוח יותר לכניסה בעתיד, מוטב לממש רווח ולא לנסות להחזיק לטווח ארוך. כפי שצוין בסקירה, אנו מעריכים כי הסיפור עם איראן שווה עוד לא מעט עליה בזהב השחור ולכן נעדיף כרגע לממש.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
פורסם במקור על ידי דוידיק
