להתחיל סקירה כשנשיא ארה"ב מאושפז בבי"ח עם קורונה, זה אחד מאותם דברים הזויים האופיניים לתקופה הנוכחית. זה לא "עוד" נשיא אלא ה-נשיא של וול סטריט שירידתו מהבמה, בין אם מבחירות ובין אם בשל מצב רפואי, שקולה למשיכת שטיח תחת הבועה הגדולה בהסטוריה ולכן נוכחותו חיונית ביותר לרמת המחירים הנוכחית.
האם ניתן לתמחר מצבו הרפואי של הנשיא לשוק המניות? התשובה היא חד משמעית שלילית, שכן כל הודעה שתגיע מביה"ח יכולה לטלטל את המדדים באחת. אין תקדים אמריקני למצב בו נשיא מכהן, חודש לבחירות, מאושפז ויתכן ולא יוכל להמשיך ולתפקד בזמן הקצר. יתרה מכך, תרחיש דחית הבחירות בארה"ב (מסיבות רבות) אינו באמת קיים או ישים ודי אם נבהיר שבשל שיטת הבחירות והריחוק הגאוגרפי 3 מליון אמריקנים כבר הספיקו להצביע.
גם בתרחיש ההופכי לא ניתן לתמחר דבר – טראמפ מבריא תוך ימים בודדים ויוצא מהסיפור כגיבור על או כאידיוט שהתכחש למגיפה שכמעט וגבתה את חייו? ואיך הדבר יבוא לידי ביטוי בסקרים? גם זאת כמובן לא ברור.
נאמר את המובן מאליו – החשש מירידה גבוה לאין שיעור מתרחיש אופטימי שלפחות כרגע ממילא מתומחר בשוק. הנחת המשקיעים היא שטראמפ לא רק שמתאושש אלא חוזר לשיגרה במהירות בדרך לכהונה שניה. ירידות של פחות מאחוז הן כלא ירידה שממילא השוק האמריקני מוצא בזמן האחרון סיבות להתממש מדי פעם בפעם.
כשזו הסביבה בוול סטריט קל להבין מדוע המעוף אינו מתרגש מהסיפור. בזירה המקומית ישנו מומנטום חזק של מעלה מ 50 נקודות בשלושה ימי מסחר. אין באמת הצדקה למהלך להוציא תמיכה מול סטריט אבל כעת נתוני התחלואה צפויים להציג שיפור וזה מצידו יעודד פסיכולוגית את המשקיעים. זוהי כמובן איוולת שכן מרבית העסקים עודם סגורים והמשק בצניחה חופשית ועדין אם וול סטריט נותנת המעוף לוקח וזה המצב כעת. בחדרי המסחר שומעים הערכות על נפילה פתאומית בשל פירוק הממשלה אבל בעלי הנסיון יודעים כי הדבר לא רלונטי כבר עשור ויותר, ולכן לא זה החשש.
החשש, בנטרול תמיכה מוול סטריט, הוא רק מהתמשכות הסגר ואנו כבר לא מדברים על חזרה לאחר שמחת תורה. המשקיעים הבינו שזה לא יקרה, לדעתי עוד בתחילת הסגר, וכעת השאלה היא מתי נשוב לשיגרה. חזרה לשיגרה אין משמעה התאוששות המשק אבל עבור הסנטימנט הנוכחי בשוק המקומי, הנשלט לא מעט ע"י סוחרים מתרגשים / מתלהבים זה יספק התמיכה הדרושה.
מצד שחקני המעוף ההערכות היו ונותרו לסביבות 1250-1270 החודש. באחוזים זה כלום ושום דבר אבל הכל מתחיל ונגמר בהערכה שארה"ב תתקן – זה כרגע, בנטרול סיפור טראמפ, מוגבל ביותר ואנו רואים דוקא רצף ירוק והיפוכים יומיים חיוביים המבהירים כי ירידה חדה אינה על הפרק.
כשאלו פני הדברים קל להבין את הנפילה בדולר חזרה לרמת 3.43. בסה"כ אוירה חיובית אבל הערכתנו ל 3.5 כבר לפני חודשיים והרבה למעלה מכך נבעה בראש ובראשונה מצפי הורדת דירוג וזה יתרחש בטווח הקצר. עם נפילה בניו יורק או בלעדיה השוק המקומי אינו מצדיק שקל כה חזק ולכן יש לראות בתיקון הנוכחי הזדמנות קניה נוספת ותו לא.
באירופה הערכנו בתקופה האחרונה שתיתכן תשואת יתר אל מול ארה"ב בחודשים הקרובים, והערכה זו התאמתה בספטמבר. בעוד ארה"ב איבדה 3-6% מרבית המדדים באירופה איבדו פחות מ 2%. היעדר החדשות מייצר שקטן אל מול רכבת ההרים בארה"ב אבל הסיפור בעיקרו טכני ועליו אנו מתבססים – הסבירות לירידה דו יומית בארה"ב נמוכה בעת הנוכחית (ירידה אמיתית ולא רבע האחוז). כך נוצר מצב ירידה של 2% מתוקנת ביום המחרת בחוזים של 1% חיובי ועבור אירופה זה מתורגם לירידה של עשיריות האחוז. היעדר מגמה עקבית בוול סטריט מייצר (במידת מה גם בת"א) רצף "התחמקות" מה שמוביל לסגירות שליליות בארה"ב אך לא לסגירות שליליות באירופה.
יתרה מכך, רבים חוששים מסגרים ומגבלות נוספות באירופה ובצדק אבל צריך בתשואת היתר לשים הדברים אל מול הנעשה בארה"ב ושם המצב מחריף מרגע לרגע. מצב התחלואה הולך והופך שולי אל מול קצב רכישות ה ECB אג"ח קונצרני. באוגוסט הקצב עמד על כחצי מיליארד דולר לערך לשבוע. בספטמבר כבר התקרבנו ל 1.5 מיליארד וכעת אנו חוצים בקלילות את ה 3 מיליארד דולר בשבוע. אלו מספרים שנותנים יציבות לחברות אבל חשוב מכך מספקים תמיכה עצומה דוקא לחברות הענק. לא ברור מדוע BMW או איירבאס צריכות תמיכה של ה ECB בכ2.5 מיליארד דולר האחת אבל זה מאותת לשוק כי גם המדדים המרכזיים מקבלים "ריצפה" מה ECB ולא רק חברות מתחומי המשבר.
בארה"ב הסיפור הוא כמובן טראמפ אבל הסימנים להאטת הכלכלה הולכים ומתבהרים. זו כבר לא החגיגה של טרום הקורונה ואפילו לא יוני – יולי המבורכים: 661 אלף משרות נוספו בספטמבר אל מול צפי של 850 אלף; בטחון המעסיקים רשם ירידה ראשונה מזה ארבעה חודשים; מחזורי המסחר בירידות גבוהים ב 20% מבעליה ועוד איתותים שמבהירים שכדאי מאוד עבור המשקיעים האמריקנים שטראמפ יחלים ומהר. זו לחלוטין הנקודה הבלעדית הרלוטית ויש בה, בהנחה והנשיא עד סוף השבוע כבר חוזר לעניינים לספק קפיץ למשקיעים (נטו פסיכולוגיה).
מנגד, קשה להאמין שהנשיא בן ה 74 ישאר חיוני כפי שהיה עד כה. תהא דעיכה מסוימת בשטף ההופעות שלו, באמינות תפיסתו את המחלה ולכן הסקרים ימשיכו להוביל את וול סטריט כשכל שבוע החולף ושומר על המצב קיים, כל שכן התחזקות ביידן, יקשה על ניו יורק להמשיך ולהתקדם.
מניות ומגזרים
איי.אפ.אפ – המלצת קניה ! הרוכשת של פרוטרום מדשדשת עצמה לאורך תקופה וללא כיוון מוגדר. אם פרוטרום ידעה לייצר רעש חיובי זה המקרה ההופכי ועדין אם יש משהו מעניין בחברה בעת האחרונה הוא העקביות בפספוס ההנכסות – בהצלחה בשורת. הדבר אומר התיעלות וכיוון שהכיוון נשמר ואנו מצפים להקטנת מצבת כח האדם הוא אף יצבור תאוצה ובהתאם ההמלצה.
דולר- המלצת קניה ! בהתאם לאמור בסקירה, מבחינתנו הירידה הנוכחית היא הזדמנות קניה בדרך ל 3.6 בטווח של מספר חודשים לכל היותר.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי אסטרטגית אוקטובר נסגרה בתשואה של 25% ולאחר יממה. אסטרטגיה חדשה תפורסם בימים הקרובים.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
