בסקירה האחרונה ציינו כי: "הסערה נופחה מעבר לכל פרופורציה והסיבה לתיקון היא בגדר המצאה". מהלך יורד נקודתי הוא עניין שבשיגרה בטח לאור הראלי ממרץ ובכלל הראלי בעשור האחרון אלא ששוק יורד, כל שכן מפולת, מצריכים סיבה מובהקת שאף היא מצטרפת לנסיבות אחרות. בלשון המעטה, המצב כיום הוא בדיוק ההיפך משוק יורד – שוק אופורי, בועתי להחריד בו כל נייר, גם אלו המומצאים, מקבל מייד שווי מסחרר.
וכשאנו אומרים שוק הכוונה היא כמובן לוול סטריט. המלהך החיובי בשבוע החולף של המעוף רובו ככולו הינו בעקבות צפירת הרגעה מהמדדים בניו יורק – שיאים בשניים מתוך שלושה וחולשה מתונה ביותר בנסד"ק הזכיר שוב לסוחרים שאין שום אלטרנטיבת השקעה. השוק האמריקני יציב והפריזמה צריכה להיות חודשית ולא יומית, ובהתאם הזחילה מעלה.
אלו לא פני הדברים בת"א – גם אם נתעלם מהיעדר תקציב, בחירות עוד רגע, מתיחות בטחונית, ואינספור עסקים קורסים עדין השוק המקומי אינו מצדיק רמתו הנוכחית. הציבור המסתער רוכש קרנות מלוא החופן אלא שבישראל המשמעות בחודשיים האחרונים היא הפסד: המניות דרכו במקום ואילו האגח פגע בתשואה. קרנות 80/20 הניבו תשואה שלילית של עשירית האחוז. 70/30 כבר הניבו תשואה שלילית של 0.3%. הוסיפו לכך דמי ניהול ורמה הנוגעת בשיא בשוק המנייתי וקבלנו פוטנציאל לחץ מכירות אדיר. לכשזה יגיע בשוק המקומי הוא יהיה אולי לא מוצדק אבל לא ניתן יהיה לעצרו מאחר ומי שרוכש קרנות שומע שהבורסה עולה אבל לא באמת מבחין בין גליל ומק"מ.
בתווך מצויים שחקני המעוף שכל העת מנסים לבלום השוק בימים האחרונים. היום (ראשון) הצליחו בכך עם היפוך של 1.2% במדד הבנקים, סגירה שלילית במדד שהובילה בתורה למדד מאופס. זה יכול להחזיק עוד מספר ימים בודדים השאלה היא האם ניו יורק חוזרת לשיגרה אם לאו. נקודה נוספת בעייתית מבחינת הכותבים היא הניתוק בין נסדק ושני אחיו. איך מתייחסים לשוק, כבתקופה האחרונה, בו הנסדק יורד בשלושה ימים 5% אך שני מדדים רושמים עליות קלות? זו ירידה ? יציבות?
בפן הפסיכולוגי כל עוד שלושת המדדים אינם צוללים המשקיעים רואים בכך יציבות. הנסדק פוגם בדואליות המקומיות אבל אין בכך להוביל לכותרת של ממש ולכן אנו רואים לאחר ירידה בהיקפי הגיוס זינוק חוזר החל משלישי האחרון עם גיוס ממוצע של 60 מליון ₪ לאפיקה המנייתי. זה שווה ערך ל 4-6 נקודות מדד מדי יום, ולכן יש בכך לבטל ארביטראז זניח של עד מחצית האחוז ובהתאם הפתיחות היציבות במעוף בניתוק מהפער הטכני.
בגיזרת הדולר / שקל הכה קריטית עבורנו אנו רואים בריבאונד מרמת 3.3 ל 3.32 סממן חוזק מובהק. עד כה הדולר נחלש לאחר כל תנועה ובחצי השנה האחרונה לא היתה ולו פעם בודדת חזרה לרמה הגבוהה תקופתית. התחזקות זו, דוקא כשסל המטבעות יציב ואדיש, מרמזת כי היעד השני שלנו הוא 3.38 הינו במרחק נגיעה.
בשוק הסחורות להבדיל, הנפט חורג לחלוטין מההערכה כי רמת 60$ צריכה להישבר. פגיעה נקודתית באספקת נפט אכן הקפיצה הנוזל השחור אלא שהנפט נחשב כיום כמקבילה היציבה יחסית לביטקוין – הכל חיובי ,הכל טוב, אין קורונה ולכן אין סיבה שהמחירים ירדו. למען ההגינות אין בנמצא שוק סיבה שהנפט ירשום ירידה חדה = משבר בנפט הוא תמיד בשורה טובה למחירו אבל בדיוק כפי שציינו בפתיח באפיק המעורב בקרנות, צריך לזכור כי עליה בנפט לא באה לידי ביטוי בסלי הסחורות והקרנות. אלו רשמו נפיחה בחודש החולף בשל ירידה בזהב וכן הלאה ולכן גם כאן, להבדיל אבל עם דמיון למקרה גיימסטופ, ברגע שהגשם יתחיל הנפט ירד ולו משום שהסוחרים (94% מהם) לא משקיעים בו באופן ישיר.
באירופה הגדלת תכנית הרכישות הגיעה על אוטומט אלא שהפעם הסיפור ביבשת הוא שונה ובניגוד לארה"ב כאן קיים חשש אינפלציוני מצד המשקיעים לא לערכה האבסולוטי של האינפלציה כי אם לתשואות האגח כשהמשקיעים החכמים מתמקדים באלו של 5 שנים: אם ציפיות האינפלציה של האיחוד האירופאי עצמו יתממשו ברף הנמוך המשמעות היא תשואה של 6-9% כפקטור במדינה בה משקיעים. אם אתם אופטימיים כי הקורונה מאחרינו, לא נהוג לדבר על זה כנדרש אבל רוסיה הופכת סופר אטרקטיבית. חיסון הספוטניק נבדק והוכח בטוח ב 90%, ההתאוששות של המדינה תהא מהירה לא פחות מיתר המדינות במערב, ומעל הכל תשואה של 6% בשנה. זו כבר תשואה אטרקטיבית במיוחד עבור מדינה שעם כל הכבוד למערב אירופה הלכה למעשה הרבה יותר יציבה ממרבית האיחוד. המשקיעים האמריקנים היסטורית לא משקיעים ברוסיה, ולכן הפער בין התשואה שלה ובין יתר היבשת בולט אבל בזמן שבישראל בתרחיש המטיב מדובר על תשואה של 1% (נומינאלי) אין ספק שהסיכון אינו פי 6.
בארה"ב ביידן העביר תכנית ה 1.9 מיליארד דולר וזו, ורק זו, היתה הסיבה האמיתית לגל העולה בימים האחרונים. לא בהיקף התכנית או בביצועה כי אם בכך שביידן מיישר קו עם קודמו ומבהיר כי הוא רואה את וול סטריט. הנשיא לא מרבה להתבטא בכלל, כל שכן בנושאי שוק ההון, ולכן החשש בקרב משקיעים היה כי הוא לא יספק כרית תמיכה קבועה לשוק. חשש זה התפוגג וכעת אנו רואים שיתוף פעולה עם פאואל בדגש על טיימינג – שוק ההון קורס 4% , הפד מוציא הודעה מחוץ לזמנים הקבועים. עוד נפילה של 3% - פאואל מגיב ומוביל היפוך יומי דרמטי. ביידן עדין לא שם אבל הטפטוף לוושינגטון פוסט בימים שליליים בולט גם למי שהינו קצר ראיה ולכן אנו מצפים לכל הפחות ליציבות בשבוע הקרוב.
מניות ומגזרים
שורט כיטוב פארמה – שינוי המלצה ! זה לא שנהיינו אופטימיים במיוחד על החברה אבל אחרי תשואה של 92% בשורט לא באמת נשאר מה לקחת מהחברה הזו. היות ואנו מניחים כי יהיה מיזוג פעילות בחודשים הקרובים, עניין שיקפיץ הנייר (בין אם מוצדק אם לאו) נעדיף כעת לממש בנייר שקשה להאמין שיהפוך אטרקטיבי במגמת לונג.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
