בסקירה האחרונה ציינו כי יעד ראשוני במעוף הינו 1890-1900 ואכן ימים בודדים מאוחר יותר הגענו ליעד זה. משם, וכרגיל בחודשיים האחרונים (הסיבה משתנה התוצאה זהה) קיבלנו זינוק מהיר מעלה אל עבר 2000 הנקודות.
יותר מכל דבר אחר זה מבהיר מדוע ראינו בחצי השנה האחרונה ויותר דשדוש. האקראיות משחקת פעם אחר פעם לטובת הלונג עם זינוק של כ 1.6% באריבטראז הבוקר ו 10% בנסד"ק ועדין ברור לכל כי על אותו משקל ברמת 1900 בשורה רעה מגיזרת רוסיה-אוקראינה יכלה להפיל המדדים ולהכניס את הציבור לסחרחורת. זה לא קורה מאחר ובסופו של דבר אנו בדשדוש (טווח מעבר למיידי שלילי) ועדין יש מספיק גורמים מעבר לים התומכים בירידה מתונה בארה"ב ולא מעבר.
המרכזי שבהם בשבוע החולף היה הפד עם העלאת ריבית של רבע אחוז. זו העלאה פחדנית, מהוססת, לא מתאימה כלל לאינפלציה אבל הפד חשש מלטלטל את השווקים השבירים ממילא. במקום זאת הפד עבר מהערכה של 4 העלאות ל 7 העלאות מבחינת לאחוז במקל בשני קצותיו אלא שהפד ידע כי השוק לא מתמחר את מחר(אולי בכלל תהא קורונה) ואנו מזמן בהגדרת טווח ארוך של 3 חודשים ולכן המשקיעים שעטו מעלה. יהיה רע בהמשך השנה אבל זה לא באמת מעניין כאן ועכשיו כשאין אלטרנטיבית ריבית.
היכן טועים המשקיעים? שישנה אלטרנטיבה מה שלא היה לפני חודש. 2.1% באגח וצפי ל 2.3% במהלך החודש הן רמות המזמינות מוסדיים וטווח ארוך אמיתי להיכנס לשוק. אם לוקחים צמוד מדד אז בכלל יכולה "בטעות" לצאת תשואה של 6-10% וזו כבר בהחלט אלטרנטיבה. זו הסיבה בגינה השוק האמריקני יחנק בעליות ולא ימשיך מעלה אך היסוס הפד מנגד נותן עוד אורך נשימה למשקיעים.
להבדיל מהם, שחקני המעוף מוצאים את עצמם בשבוע של כאב ראש. לא הופתענו מהעליה (לא מעט אסטרטגיות החודש ב PRO היו לשוק עולה) אלא שכרגיל העוצמה היא ההפתעה. בסה"כ חודש שהחל סביבות 1950 ונע בין 1900-2000 הוא חודש של 2.5% לכיוון, ענין זניח, ועדיין הוא חייב לא מעט פעמים תגובה נקודתית שרוקנה את נכס הבסיס בערך במחצית הסכום. חשוב להבהיר שהעניין הנקודתי הוא לא רק במסחר כי אם גם במהלך החודשים עם היפוכים של 2% ויותר, ולכן המטרה היא בראש ובראשונה להימנע מהתבססות מעל 2000. גם שם יש רווח ואל מול המומנטום האמריקני כמובן שגם זו הקלה. יחד עם זאת, אין ספק שעם האוכל יבוא התיאבון והמטרה תהא סביבות 1950.
לתוך השבוע המורכב הזה נכנסים עוד 2 פרמטרים המבטיחים שהתנודתיות לא תרד ואולי אף תעלה. הראשון והמוכר, המלחמה בין רוסיה – אוקראינה. הסכם או אולי טיל סורר ואנו בשני קצוות המפה של המדד. זה לא חדש כאמור אלא שפתאום אנו שוב מתחילים לראות את הקורונה חוזרת למרכז הבמה. התפשטות המגפה היא כעת עובדה מוגמרת ונניח וגם הפעם יחמוק המשק מסגר (אע"פ שפועל בחלק מהענפים היה גם היה סגר) בכמה עוד יכולה המדינה לעמוד וחשוב מכך העסקים. פעמים קודמות הבורסה איבדה גובה עוד לפני הסגר בבחינת ציפיות, ועלתה במהלכו ולכן ההשפעה יכולה להיות כבר בימים הקרובים הרבה לפני הכבדות כאלו ואחרות. נזכיר כי משום פגרת הכנסת פיצויים על ינואר-פברואר נדחו לעסקים לאחרי יולי לכל המוקדם ולכן שוב נראה עסקים (בעיקר קטנים) מאטים
בעבר קורונה דחפה את ארה"ב לעליות בחסות המניות הטכנולוגיה. זה לא יכול להתרחש הפעם בהתחשב באינפלציה הנוכחית. מניות כמו זום והנוגעות ישירות בתחום יכולות לרשום עליה אבל הגדולות מתומחרות ממילא נגיעה ממחירי שיא וכבר ראינו בגלים הקודמים כי הרווחיות לא באמת עלתה ולכן הנסד"ק צפוי להוביל הירידות גם אם בתנודתיות משמעותית.
מבחינתנו השפעת המלחמה באירופה אינה מוגלמת וזה לא משנה גם אם מחר יהיה סוף ללחימה. העסקים עם רוסיה לא יחודשו במהירות, הנפט לא יצנח, מחירי הסחורות לא ירדו. על השינוע אין בכלל מה לדבר והכל ביחד מוביל לכך
האינפלציה היתה ותהיה המעצור המרכזי בסיפור. זו הסיבה שהפד פעל בפחדנות אבל המשקיעים צריכים לראות מגמה ומקצועיות: אם הפד הניח לפני חודשיים 4 העלאות וכעת 7, ולפני כחצי שנה דובר על שתי העלאות מקסימום 3 – מדוע מישהו מאמין לפד כי האינפלציה טרם יצאה משליטה?
הנחת העבודה היא 7% אבל זה יכול בקלות להגיע ל 8 -9%. הדיון כעת הוא האם תהא היפר אינפלציה, סביבות עליה סו-ספרתית, או "רק" האינפלציה כהערכת הפד. להתנבא כפי שעשה פאואל מה האינפלציה הצפויה ב 2023 ואף 2024 כשלא הצלחת בטווח של חודשיים מחייב ענווה מצד הפד ואפ לא אז לפחות הפנמה מצד המשקיעים.
לפי הגיון זה דוקא גל נוסף היכול לבלום במשהו מחיר הנפט (בהנחה ואכן יהיו סגרים) יספק תמיכה לשווקים. מכיוון שבארה"ב זה כלל לא על הפרק, אנו מניחים כי הרביאונד שחווינו בשבוע החולף יתחלף, גם אם לא מייד עם פתיחת שבוע המסחר, במגמה שלילית. זה אמור להספיק למעוף בשביל לשקוע אל עבר 1950 בהשוואה לרמה הנוכחית (2007).
מניות ומגזרים
אינפיניה – המלצת קניה ! בגדול אנחנו לא מאמינים בתחום האנרגיה הירוקה אבל חברת המחזור מתמקדת בנישה שצפויה להנות מהחלטות רגולטוריות בתחום (ראו מה עומד על הפרק במשרד לאיכות הסביבה) שבהחלט צפויות לספק רוח גבית.
מגדלי תיכון – שינוי המלצה ! לאחר למעלה מ 20% תשואה מניות הנדלן מקרטעות. ההבנה היא שהממשלה צפויה להיכנס לעובי הקורה וגם אם לא תהא כל השפעה, עצם הציפייה יכולה להאט הרווחים. בטווח הקצר צפי לירידה בתנודתיות גבוהה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי לאחר סגירת 2 אסטרטגיות בתשואה של 25% האחת, פתחנו אסטרטגיה חודשית נוספת. מוזמנים לעקוב.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט