השבוע החולף היה בסימן חיובי והמשך מגמת הרגיעה הכללית שהגיעה לאחר שבירה ותיקון מהיר של רמת 1800. באחוזים מדובר על עניין זניח אבל המגמה היא החשובה, וזו נותנת תשואת יתר בזכות ציבור שרוכש. בגרות, תאוות בצע, ריביות נמוכות? לא ברור מה המניע אבל עובדתית בניכוי הקרנות הכספיות יולי צפוי להיסגר בגיוס ניכר באפיק המנייתי וזאת יש לזכור לתוך שוק יורד.
ההערכה הכללית היא לתמיכה של 2-5 נקודות מדי יום, כשבמקרה הטוב שחקני המעוף מצליחים לקזז חצי מהמהלך. זה לא שגרתי ודי מפתיע לשנה האחרונה שאנו רואים התערבות בשלב מוקדם של החודש, עד כי ברור שנכס הבסיס לא יאפשר להגיע לבוקר הפקיעה ונראה גלגול מוקדם. רביעי הוא האופטימאלי אבל במידה וניו יורק תמשיך לטפס אזי שלישי הוא יעד הגלגול שבתורו יספק תמיכה לשוק.
חובבי הטכני והנתונים ההסטוריים יציינו כי מפולת מתנהלת בשלושה גלים ולמעשה כעת סיימנו הגל הראשון. אפשר להתווכח על כך ביחס לניו יורק אבל לחלוטין אין מה להתיחס לכך בת"א - נכון שאיבדנו כ 10% במעוף אבל גם בחינת השפיץ העליון היא לא מקצועית ובסה"כ עברנו ממגמת דשדוש עם דיפולט חיובי לכזו עם דיפולט שלילי. מי שימתח קו מהפעם הראשונה בה המעוף נסחר סביבות 1950 יגלה שמדצמבר אנו בדשדוש מוחלט. יש הרבה מאוד סיבות לשוק לרדת אבל המשקיעים המקומיים טרם מצאו אחת כזו ולמעשה כל ירידה מקומית נעוצה בסיפור מעבר לים. זה יכול לעבוד למשך מספר חודשים אבל לא מעבר לכך ועל אף שהאינפלציה באירופה וארה"ב כפולה מזו שבישראל, היציבות כולה מבוססת על שוק הנדלן המקומי. בזה האמריקני כבר יצא לא מעט אויר ואילו בזה הישראלי בינתיים רואים את הקטר שדוחף את המשק והחליף את ההייטק.
הבעיה היא שבשורות שליליות לא חולפות מהר וכזו צפויה כבר השבוע – התמ"ג לרבעון השני שיתפרסם בארה"ב צפוי להצביע על שני רבעונים שליליים = מיתון. אין כאן הפתעות או בשורה גדולה אבל מיתון רשמי הוא הידוק חגורה לא רק במגזר הפרטי אלא גם בזה הממשלתי, ובהתחשב באמון שאזרחי ארה"ב רוחשים לממשל ולנשיא הרי שזה לא צפוי להסתיים בקרוב.
נחדד זאת מזוית אחרת. חברות כמו גוגל, אפל ואמזון לא עוצרות גיוסים ואף מפטרות בהתבסס על מה שמבחינתם הוא אירוע חולף (כחצי שנה לערך). כל אחת מהחברות הגדולות ב 500 הוכיחה לא פעם שהיא יודעת לחזות לא רק את השוק שלה היטב אלא גם את הכלכלה האמריקנית, ולכן גם אם נהיה אופטימיים כי ההגעה ל 4000 ב s&p היא לא אירוע חולף אנו לא מצליחים לראות כיצד השבוע וול סטריט לא נבלמת המגמה החיובית.
כל עוד הירידה תהא מתונה ת"א כמעט ולא תושפע ואין באמת חדשות במדד 1930 או 1880. בשני המקרים קצת ארביטראז וקצת חוזים ואנחנו שם. העניין הוא בתמחורי האופציות הרחוקות המתעקשים כי המשבר עוד לפנינו. אגח ב 2.75 בולם כל אפשרות לחידוש גל יורד אמיתי, אבל השוק כולו פסימי מאוד ביחס להמשך.
כך התמחור הנוכחי ביחס להחלטת הריבית הבאה: 70% העלאת ריבית ב 0.75 ו כ 30% באחוז שלם. אלו מספרים מדהימים, בלתי נתפסים ממש, שלא יאפשרו לשוק המניות לחזור ולהתאושש במיוחד לאור היציבות השלטונית הרעועה בארה"ב ואמורים הדברים ביתר שאת ביחס לשוק המקומי – בחירות הם עניין שבשיגרה הורדת דירוג לא. תשואת אגח לא. ברגע ששוק הנדל"ן יציג בלימה וכל מגדל הקלפים המקומי הנשען על הייטק בתמחורי בועה ומחירי נדל"ן במחירים לא ריאליים מתפרק באחת.
אין לנו באירופה ענין מיוחד והעלאת הריבית השפיעה על המטבע בטווח הקצר בלבד, ומה הפלא, ברור שעוד רגע הפד יעלה ויוסיף. הבעיה של האירופאים היא שאין להם אופק עצמאי ליבשת שנקרעת בסיפור רוסיה – אוקראינה. עברנו את שלב הסולידריות ושליחת הקסדות וברור כי גם אם המלחמה תיפסק מחר, אירופה תידרש למאות מיליארדי דולרים שפשוט אין לה מאיין לתת. ביידן יכול להבטיח לאוקראינה מה שירצה אבל בסופו של יום הוא לא יצליח להעביר סיוע מסודר בקונגרס. שוב אנו רואים את חסרונות האיחוד ולכן מול השקל תהא התחזקות הן של הדולר והן של היורו מאחר והצפי לכניסת כספים (בהיעדר אקזיטים) נחתך ב 80%. בנק ישראל יכל לנצל הרמות הגבוהות להוביל לשורט סקוויז אבל הם עסוקים בעיקר בשביתות ודרישות ועד מאשר בכלכלה המקומית.
אנו כן רואים בביטקוין סממן מצוין, עקבי ואף עולה על הויקס בכל הנוגע לסנטימנט המשקיעים. גם הפעם התנועה וההתיצבות מעל 20K הגיעו טרם המהלך במניות, ולמעשה סימנו את הדרך ל 4000. ללא שבירה של 20K אין מה לדבר על ירידה מעבר ל 3850, וזה נזכיר בגבולות הדשדוש השבועי של כ 3%.
מכאן, שעלינו לבדוק הצלבה בכל הנוגע לתמחורי הנגזרים על הביטקוין שאכן הם תומכים במחירי האופציות. כאן אנו רואים שארפ שונה ולמעשה שוק הביטקוין מגלם רגיעה יחסית ובתרגום לאחוזים טווח תנועה מטה של 4% ועד 2% מעלה במניות עד סוף אוגוסט. שוק הנגזרים לעומת זאת רואה 2% מעלה ולערך 8% מטה עד סוף החודש. במלים אחרות, ירידות כן אבל מתונות (בפריסה שבועית כ 2% לערך) אבל אופטימיות איין.
בחזרה לת"א, יותר מדי לצערנו תלוי השבוע בשחקני המעוף. אם נצליח למשוך השוק מטה, בטח מתחת ל 1890 כבר נקבל תנועה עצמאית ומתגלגלת. יותר מזה ועצם הסגירה תדחוף מעלה אבל בשני המקרים מדובר באירוע טכני ומתמטי ולא במצב הכלכלה ולכן מבחינתנו התמחור ההוגן בטווח של שבוע הוא 1850-1880.
מניות ומגזרים
עשות – המלצת קניה ! חודשיים של התכסות שורטיסטים והסוף לא נראה באופק. זהו אולי המצב היחיד בבורסה בו מיעוט מסחר מחזק את המניה ללא שינוי בפונדמנטלי ועדין יש מספיק סיבות כלכליות לרכוש. בניגוד לרגיל, ההמלצה כאן היא לטווח הקצר ולאחר מספר שבועות / 10% יש לבחון שוב ההשקעה ובפרט האם תם עידן ההתכסות.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
