בוקר טוב.
בינואר חתמנו אסטרטגיה מהירה בתשואה של כ 25%. הערכתנו כי פוטנציאל העליה מוגבל, כמו גם תשואת החסר שתישמר מול ניו יורק, התאמתו ואכן המעוף התקשה להתקדם.
מייד לאחר הפקיעה (חמישי) והבוקר אנו מקבלים תנועה אלימה של כ 40 נקודות מדד. יש לכך לא מעט סיבות מוצדקות, בטח ברמת התמחור אבל ספק רב עד כמה זה יכול להחזיק ללא דחיפה אדומה מכיון ניו יורק כפי שנראה בפרמטרים.
הפרמטרים החשובים:
- אינפלציה – להערכתנו הנדלן יגמור את הסיפור המקומי עם עליה עקבית בנתונים ואנו יכולים להניח יציבות או קריאה זניחה למי מהצדדים דבר שיאפשר לבנק ישראל העלאות ריבית של רבע אחוז.
- מצב בטחוני - לצערנו אנו כבר רגילים לאירועים מעין אלו ואם הסלמות בעזה וסגירת המשק לא הובילו להשפעה על השוק המקומי, גם הפעם אין לצפות לכל השפעה.
- סטית תקן – מתעתעת מאוד. אם ננכה היומיים האחרונים הרי שהיינו בדשדוש מוחלט ברמה השבועית והחודשית. גם היומיים במצטבר אינם בגדר אירוע חריג (כ 2%) ובכל זאת התמחור של האופציות הרחוקות מרמז כי אנו עדין רחוקים מנמוך יומי. 21% זו יציבות אבל לא כשיש לחץ התכסות באופציות.
- דשדוש - תם ונשלם. אפשר לדבר על ריבאונד מתבקש מעלה אבל הרצועה כולה היא כעת 1700-1800. לחץ מצד הציבור שעדין לא קיים ואנו מחליפים קידומת ל 16.
- סוחרי הנגזרים - מסיבה לא ברורה באופן חד משמעי ראינו המון אופטימיות בשבוע החולף כאילו פנינו ל 1900. זה הוביל לפתיחות "רחוקות" של PUT1780 וכעת 200 שקל בשבועי הפכן ל 2500. עד שלא ישתחרר הלחץ (כנראה לא היום) של ההתכסות זו תנועה המושכת מטה ותקשה על המעוף להתאושש באחת.
- דולר/שקל - צפוי לספק תמיכה לכיוון 3.5 ולמעלה מכך. לא עניין דרמטי אבל יכול לבטל או לעמעם לחץ צפוי בקרנות.
- ציבור - עדין אין פאניקה אבל יהיה מעניין לבחון זאת אחרי היום. עניין של זמן עד שנעבור לפדיונות של 2-5 נקודות ביום ( כ 80 מליון ש"ח) מה גם שיש סיבות ראויות לפדיונות ללא קשר למגמה דוגמת אלטרנטיבה ראויה להשקעה.
- אגח - בתיק סולידי קל לעשות היום 4-5% . מעט הרפתקנות באגח ואנו כבר ב 10% + ללמדנו שבטווח של שבועות וחודשים בודדים אין לשוק באמת סיבות להתאושש באופן עקבי וממשי.
- שחיקה - לא קיימת בשלב זה של החודש וגם אם היצה, הרי שהיא מתבטלת על מול הוגא האלימה והשינויים בה.
- שחקני מעוף - אנחנו מופתעים מהאגרסיביות וסבורים שהשוק צפוי לאבד גובה לכיוון 1700 אבל עוד צפוי לנו תיקון נקודתי גם אם של יום בודד.
- וול סטריט - איזון המוטלת המשמעותי. אין סימנים לירידה חדה, אין סימנים לשבירה ותמיכה תגיע גם תגיע משם. זה לא רק ברמת הארביטראז כי אם גם בסנטימנט ולא יווצר מצב של תשואת חסר של 10%, קרי המצב אליו אנו קרבים. מכאן שנקודתית יגיע יום תיקון אלים מעלה (גם אם לא יחזיק עד סוף היום) בטרם המשך הדרדרות.
האסטרטגיה:
כתיבת PUT 1700 - תקבול נוכחי 1360 ש"ח.
קנית PUT 1670 (שבועי !) - עלות נוכחית 125 ש"ח.
האסטרטגיה לפי מדד 1753.6, נא לערוך התאמות כנדרש.
אנו מניחים לונג נקודתי ולאו דוקא היום / מחר. נוצר פער ארביטראז שדי כי החוזים יהיו ירוקים בשביל להוביל לעליה ואז סגירה מהירה / אפשרות השלמה צד הופכי בפרמיה שתהפוך לנו את האסטרטגיה לקלה ביותר לניהול וזאת כמובן ללא הוספת בטחונות.
בהצלחה.
