צהרים טובים.
באפריל חתמנו שתי אסטרטגיות בתשואה של 25% האחת וללא תיקונים מיוחדים. השאה שליוותה אותנו מרבית החודש היא האם אנו לפני שבירה / פריצה. ברגע שברור שאנו תחומים ל 1700-1800 התמונה מתבהרת ולכן גם ב 1715 אמרנו ש 1700 רחוק מכפי שנדמה ולהיפך.
השאלה לא השתנתה במאי ואנו נבחן האם התשובה שונה.
הפרמטרים החשובים:
- תשואת אג"ח ארה"ב - פעם 3.5% היה אסון היום הוא הנורמה. זה עדין לא דוחף לאפיק האגחי אבל בהחלט אלטרנטיבה למניות בבחינת סטטוס קוו.
- ריבית - לנגיד אין ברירה ונראה העלאה נוספת של 0.25% כשבפועל צריך 0.5% לכל הפחות בגלל עלית הדולר והיורו. תומך בקמצת בבנקים אבל מעכיר מעבר לטווח המיידי.
- אינפלציה - מוצרי חלב מתייקרים לצד עליות במטח אך מתקזז (לפחות כרגע) מול מחירי הדלקים. גם כאן סטטוס קוו.
- רפורמה משפטית - מי שטוען שזו משפיעה על הבורסה שיבחן השבוע החולף ויבין עד כמה הדבר (בינתיים) חסר משמעות. אנו כן סבורים כי משקלה יעלה, ותחת ההנחה שפשרה לא תושג הדבר יקזז החודש מהמעוף 20-30 נקודות.
- סטית תקן - נמוכה להחריד בהתחשב בשלב בחודש. מחייבת דלתא.
- ציבור וסוחרים - השבוע החולף היה בסימן התעוררות במניתיות ובכלל. סביבות תמיכה יומית של 4-8 נקודות שהם מעט אלא שזה פוגש רוח גבית מניו יורק ואז כבר הופך לעליה מרשימה.
- דשדוש - המעוף הולך ומתכנס לטווח 1700-1800 ואין לנו כל סיבה להעריך ש 1750 נמחק מהמסך. באותה נשימה ובהתבסס על התמיכות האחרונות הגם שאנו סבורים ש-1700 הוא תמחור יקר למעוף לפחות בשלב זה אין לנו שום סיבה להאמין כי פנינו למהלך עמוק מטה מעבר לסטרייק זה.
- שחקני מעוף - מופתעים מהמהלך בשבוע החולף אבל זה חסר משמעות מאחר ויש לנו חודש עד הפקיעה. .
- שחיקה - לאור הסטיה והמרחק מהפקיעה אין ברירה אלא לפעול עם דלתא ברורה ושבועיות.
האסטרטגיה:
כתיבת CALL 1800 - תקבול נוכחי 1780 ש"ח.
קנית CALL 1840 (שבועי !) - עלות נוכחית 20 ש"ח.
קנית PUT 1740 - עלות נוכחית 1500 ש"ח.
כתיבת 2 יחידות PUT 1740 (שבועי !) תקבול כל יחידה 190 ש"ח.
קנית PUT 1700 (שבועי !) - עלות נוכחית 15 ש"ח.
האסטרטגיה לפי מדד 1768.9, נא לערוך התאמות כנדרש.
האסטרטגיה בתחילת אפריל היתה במדד 1780. אז לא חשבנו שיש הצדקה לתמחור כזה אך ציינו שגם 1700 מחוץ לטווח והצפי הוא חזרה למרכז סביבות 1740-50. העליה האחרונה היא הסיבה היחידה למהלך יורד והתשובה לשאלה מאפריל זהה = איננו רואים כרגע צפי לתנועה של ממש.
בהצלחה.
