בוקר טוב.
ביולי בצענו 2 אסטרטגיות. האחת נסגרה בתשואה של 25% ואילו השניה עדין מתנהלת. באוגוסט לכאורה עלינו לבחור - האם חודש חיובי מאוד נוסף או להתמקד דוקא בשאריות הימים האחרונים בהם המדד צנח 100 נקודות. כיוון שאנו סבורים שמגמת הדשדוש עודה עימנו, הגם שבתנודתיות עזה, ולראיה הגבולות לא נפרצו - הרי שקל לנו לבחור מה לבצע בגבול התחתון ומה בעליון.
הפרמטרים החשובים:
- הורדת דירוג - כנראה שרק אופק ולא הורדה ממשית אבל זה מרחף מעל השוק. עוד שבוע, עוד חודש זה יקרה וכמובן שההשכלות יהיו קשות. נזכיר שהערכנו שזאת יתרחש עוד לפני מספר חודשים ורק טריקים ושטיקים של הממשלה מול חברות הדירוג מנעה זאת. זהו זמן סגירת חשבונות מבחינתן. תשואת אג"ח ארה"ב - 3.9% הוא ה 3.5 החדש. לא מאפשר באמת לפרוץ אבל הזחילה האיטית עושה את שלה ובניו יורק עדין איננו רואים בסיס ממשי לירידה.
- ריבית - אם הדולר נשאר ברמת 3.7 לנגיד לא תהיה ברירה. או שהוא יעלה הריבית או שהוא ידאג להוריד הדולר כפי שבנק ישראל עושה כיום בדרך עקיפה ומכחיש.
- אינפלציה - הנתון הקרוב לא יהיה דרמטי לחיוב או שלילה. סביר להניח שכצפי מאחר ויש מיתון מסוים ולכן לחץ הריבית לא יגיע מכאן.
- סטית תקן - 17.5% זו כבר סטיה שאפשר לעבוד איתה או בשוקתות או בפרפרים ללא חשש אמיתי. בהחלט יש מקום בחודש הארוך הזה לנסות ולתפוס דלתא ואז לתקן במידת הצורך.
- רפורמה משפטית - הטירוף נמשך לסעיף הבא. אני מפריד זאת מהורדת דירוג מאחר וזה חדשות העבר. מכאן יזרקו חוק כזה, משם חוק אחר וגם אם אין שום כוונה לממשם הלחץ הוא גדול.
- דשדוש - אנו סבורים שסביבות 175-1850 עוד עימנו. נרגיש הרבה יותר נוח ב 1800 אבל עצם העובדה שהמדד לא החזיק בגבוה, שמלכתחילה הגיע בגלל סקוויז שבועיות, מוכיח כי החולשה המקומית אורגנית ו"מתגברת" על עוצמת ניו יורק.
- ציבור - שוב נכנס בגבוה שוב יוצא בנמוך, נראה אם הפעם תגיע שבירה. להערכתנו התשובה שלילית ולא נראה כאן גלי מכירות עד קירבה ל 1800..
- מט"ח - גם אם נגיד בנק ישראל יתחייב שהבנק לא מוכר דולרים אין מה להאמין = רואים ב 3.7-3.71 גוף שמוכר עשרות מליוני דולרים לעיתים בשעה. אין גוף פרטי שיכול לעשות זאת באופן עקבי להוציא גוף ממשלתי.
- שחקני מעוף - לומר על החודש האחרון שהיה מתיש זו ההגדרה הכי עדינה לדבר. בסופו של דבר החודש הסתיים בטוב אבל לא שכחנו שלפני רגע ב 1900 היינו בהפסדים קשים ומכאן שגבולות הבטחון התערערו מעט ואיתם גם נכס הבסיס. רוצה לומר, כן דשדוש אבל 1750 כרגע מחוץ לטווח לטעמנו בטח כשוול סטריט פשוט ללא עצירה.
- שחיקה - יש פרמיה רבה בשל הסטיה ולכן השחיקה דומיננטית ביותר השבוע וגא - נתון שלא כתבנו אותו קרוב לשנה. בסטיה הנוכחית ותחת הנחת דשדוש בהחלט אפשרי להרויח רק מהירידה לסביבות 14%~.
האסטרטגיה:
קנית PUT 1820 - עלות נוכחית 2540 ש"ח.
כתיבת 2 יחידות PUT 1810 (שבועי !) - תקבול כל יחידה 1100 ש"ח.
קנית PUT 1770 (שבועי !) - עלות נוכחית 460 ש"ח.
האסטרטגיה לפי מדד 1841.1, נא לערוך התאמות כנדרש.
זו לא אסטרטגיה המבוססת על ירידה מאחר וירידה מהירה תסבך אותנו הן בדלתא והן תזניק בקצר את הסטיה. זו אסטרטגיה שמניחה שמדד העולה 2% כמצב הנוכחי מגלם מרבית העליה היומית, תוך שאנו מנצלים סופש ארוך ללא מסחר לשחיקה ובשאיפה לירידה בסטיה.
בהצלחה.
