צהרים טובים.
באוגוסט בצענו אסטרטגיה אחת בלבד אך בתשואה של 45% ובדיוק רב מהרגיל שאפשר לנו להגיע ליעד הרווח הפנומנלי ללא עליה ברמת הסיכון.
בספטמבר התקשנו למצוא מועד נוח לפתיחה - הדשדוש המוחלט לכאורה מאפשר לקדם פוזיציות של כתיבות אוכף אך שהפרמיה כה נמוכה בשל סטית תקן אפסית כבר למן תחילת החודש, יחס הרווח/סיכון אינו כה אטרקטיבי. במצב דברים זה אנו נאלצים להמתין לתנועה של מי מהצדדים וכעת ניתן לומר שעליה על 0.8% פחות או יותר עונה להגדרה זו שכן היא התנועה החריגה השנייה בעצמתה החודש.
הפרמטרים החשובים:
- אג"ח ארה"ב - 4.3% שמבטיחים שניו יורק אינו יכולה להתקדם. לא פשוט לכתוב דברים אלו עת החוזים קופצים 0.5% ואיננו רואים מהלכים משמעותיים מטה, ובכל זאת הסיבה לתיקון כבר תמצא בהמשך כשתשואת האגח אינו מותירה אלטרנטיבה ממשית במניות
- מחיר הנפט - סביבות 90 דולר מחייבים העלאת ריבית נוספת בישראל ובארה"ב של רבע אחוז לכל הפחות, וגם זה בתורו יאט במקצת את המשק ויתרום לאטרקטיביות האגח בסעיף הקודם.
- דולר/שקל - ואם שני הסעיפים הקודמים לא הספיקו, מגיעה הקפיצה שלטעמנו תמשך עד 3.85 ומעט למעלה מכך המבטיחה כי ציפיות בנק ישראל לאינפלציה נמוכות מהעתיד להתרחש בפועל.
- אינפלציה - 4.1% זה לא סוף סיפור וזה לא עניין נקודתי כפי שמנסים להציג זאת בבנק ישראל. הסיפור מורכב יותר ואנו רואים העלאת מחירים גורפת שחלקה המתינה לאחרי החגים ותתממש בשבועות הקרובים.
- דשדוש - האלמנט הבולט ביותר מכל והוא עתיד להמשך עמנו לכל הפחות בימי המסחר הקרובים. איננו רואים פריצה מעלה אך באותה הנשימה פעם אחרי פעם ציינו כי רמת 1830 רחוקה מכפי שנדמה, והדברים נאמרו גם עת היינו מחצית האחוז מסטרייק זה. קשה לראות שינוי בימים הקרובים ללא גאפ דרמטי בדואליות.
- שחקני המעוף - מאוד נח לנו ונעים הדשדוש הנוכחי, והגם שהפרמיה עלובה למדי היא לא מחייבת התערבות וחסכון משמעותי בפעילות טרנזקציות ומסחר. סביבות 1860 ו-1820 כבר נראה פעילות של הכותבים שתהיה בניגוד לכיוון השוק.
- ציבור - לא מתרגש לא חושש ולא יוצא מהבורסה. רואים פדיונות בגמל ופנסיה ואף בלימה בכספיות אבל בריחה מסיבית מהשוק חד משמעית לא.
האסטרטגיה:
קנית CALL 1870 - עלות נוכחית 1090 שח
כתיבת CALL 1840 - תקבול נוכחי 2720 שח
כתיבת PUT 1840 - תקבול נוכחי 800 שח
קנית PUT 1810 - עלות נוכחית 260 שח
האסטרטגיה לפי מדד 1854.96, נא לערוך התאמות כנדרש.
על פניו אסטרטגיה שהיא דשדוש מוחלט אך בפועל חזרה מכיפור ללא תנועה משמעותית כבר תוביל ליעד הרווח גם ללא ירידה למרכז הכתיבה.
בהצלחה.
