השבוע החולף היה סוער אך בודאי שאינו מפתיע, עת ציינו כל העת כי הציבור שכח שאנו במלחמה אך לצערנו עוד יזכר. זה הגיע מכיוון האיום האיראני אבל בסופו של דבר מימוש הרווחים היה מתבקש, בטח לאור משכו
הקצר של הראלי ואלימותו, ולכן שבנו לרמה הנוכחית אי-שם סביבות 1950.
זה לא הסוף אבל ישנן גם בשורות חיוביות. הראשונה, ככל שהדברים לא יתממשו (תגובה איראנית) כך הציבור ישוב ויצבור בטחון וגרידיות ואנו נראה תיקון מהיר.
השניה, תחת הנחה שהתגובה תהא "רק" מתונה הרי שלאחריה תהא אנחת רווחה ומבחינת הציבור תם הסבב הנוכחי מול איראן. על המתרחש בצפון מיותר להרחיב מאחר (ואיכשהו) הדבר מגולם ממילא בשוק.
מנגד, הבעיה היא הטריגרים שנכנסו לפעולה. הזרים שקצת חזרו הקטינו חשיפה במהירות והעדיפו לברוח. ראינו זאת בקפיצות המטח ועוד אנו ציינו יעד 3.73 ו 4 בדולר וביורו בהתאמה, לא רק שחצינו אלא אף התבססנו מעל רמה זו.
מבחינת הזרים המנתחים התמונה באוביקטיביות אמיתית יש מלחמה – ואם אין מלחמה יש בחירות, ובשני המקרים כשנסדק מבטיח לך 20% בשנה מה יש להם לחפש בטירוף המקומי.
הדולר יוסיף לטפס והיעד הוא 3.8 אך לא בטוח שזה יקרה בימים הקרובים. בסופו של דבר החלטת הריבית האמריקנית בעלת משקל יתר וכל עוד לא תהיה הסלמה בטחונית נראה יציבות וזחילה מעלה.
ביורו התמונה כבר מעניינת יותר. אנו רואים התחזקות ביורו/דולר וכשזה פוגשת מצב בטחוני רעוע ובאופן כללי חוסר יציבות מדינית לרבות הורדת דירוג יש כאן פוטנציאל גדול מהאמריקני עם טווח תנועה עד 4.14. בניגוד לדברים שציינו
על הדולר במקרה זה בהחלט יתכן ומדובר בקפיצה של ימים בודדים וממש מעבר לפינה.
אם לסכם מה אנו מצפים – היעד הראשוני הוא 1900-1920 אבל יש לקחת בחשבון יום ריבאונד אפשרי ולכן כל השקעה מטה צריכה להיות לפרק זמן של שבוע ומעלה לרבות בנגזרים.
מבחינת שחקני המעוף אין הפתעה אבל יש כאב ראש. הנחנו סביבות 1940-50 החודש וציינו הדברים גם מעל 2000 הנקודות. הבעיה היא שהגענו לשם בשבוע הראשון (אין שחיקה בכלל) ועם זינוק בסטיה מה שהוביל בפועל
לרווח זניח אל מול פקיעה אופטימאלית. אנו רואים תיקונים אלימים מוטים מטה אבל גם הם מוגבלים בשל התנועות היומיות החדות המלוות בתרחישי בטחונות, ולכן בסביבות 1880-90 יאלצו שחקני המעוף לספק תמיכה לשוק.
לכאורה אין סיבה לחשוש, בפועל זה עלול להיות יום מסחר בודד עם ירידה של 2% ועליה של תרחיש בטחונות בודד.
ביחס לארה"ב הנחנו כי וול סטריט תבלום ונתחיל לראות גלישה מטה אבל שני אלמנטים מהותיים להמשך. תשואת אגח ב 4.3 היא כבר מגמה ואחרי שהאמריקנים למדו לחיות עם 4% וסברו כי הרע ביותר באינפלציה כבר מאחריהם
הם מתעוררים למציאות חדשה. זה עוד החלק הפחות בעייתי, היותר בעייתי הוא הפד "שמשום מה" מסרב ליישר קו עם השוק ולהוריד ריבית, ועוד מרשה לעצמו לרמוז כי לא יעשה כן עד שיהיה בטוח לחלוטין. הרע באמת הוא הסיפור האיראני –
זה מה שחסר לאמריקנים ובפרט לביידן בשנת בחירות – תקיפה / תגובה ישראלית באיראן, מחיר חבית נפט מעל 100$ ואינפלציה שגורמת לאגח 4.7% וניו יורק מינוס 15%. זה מרחק טיל אחד והעצבנות גואה ולכן האמריקנים עושים
הכל כולל הכל בכדי להרגיע את השטח. פחות בשביל הסיפור המקומי יותר מההשפעה המקומית עליהם.
הסיפור השני, והוא החל עוד טרם החיסול של הבכיר האיראני, הוא תמחור האופציות בזהב. מה מוביל לתמחור סביבות 2500 $/אונקיה לא ברור אבל עובדתית השוק מתמחר עצבנות וירידות. מצב בטחוני? אינפלציה? אגח מזנק? אין לנו
צורך אמיתי להבין את הסיבה אלא את התסמין והוא מרמז כי לא רק שוול סטריט מיצתה ראלי היא לפני מהלך של 3-5% מטה עד סוף מאי.
איננו רואים שום סממן שלילי באופק ותיקון במתכת אבל טעות היא לחשוב שמדובר על יציבות עם עליה של 2.5% בויקס זהב בזמן שאנו חווים דשדוש מוחלט ואף ירידה זניחה.
הפוקוס אם כן השבוע הוא על מחיר הנפט והזהב ואם מי מהם יקפוץ המשקיעים יכולים לשכוח מהורדת ריבית בארה"ב, ואף בישראל – הגם שהשוק מגלם זאת בהחלטה הקרובה – הסבירות לכך לטעמנו נמוכה מאוד ועומדת על 25% בלבד.
מניות ומגזרים
פז נפט – שינוי המלצה ! לאור האמור לעיל ביחסי למחירי הנפט, והעצבנות הצפויה, המניה שמחירה מושפע ב 90% ממחיר חבית הופכת פחות אטרקטיבית ואנו נעדיף לממש.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי אסטרטגית אפריל (אסטרטגיה חודשית) נפתחה ונסגרה עוד באותו היום בתשואה של 25%. לאור המרחק מפקיעה אסטרטגיה חדשה תיפתח בימים הקרובים, מוזמנים לעקוב.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
