השבוע היה שלילי ביותר עם המשך דעיכת המדד דרומה אך הסיפור הוא המתקפה האיראנית מאמש / הבוקר. הדברים נכתבים עם פתיחת המסחר עת המדד נסחר סביב הבסיס – ניתוק מוחלט של הסוחרים.
אין מלים אחרות להשתמש בהן ובסופו של דבר יש כאן הוכחה בפעם המי יודע כמה עד כמה הציבור בישראל אינו יודע לתמחר נכון האירועים.
ציינו בחודשים האחרונים – מבחינת הציבור (הבורסה) בישראל המלחמה הסתיימה. אין עוד השפעה כלכלית ואין סיפור עתידי. הדגשנו כי גם ללא הסלמה בצפון/איראן התמחור אחר לחלוטין בין אם משום גרעון, אינפלציה
או כל סיבה אחרת ובסופו של דבר החשבון יוגש. זה לא הועיל והציבור סבר משום מה שישראל זה ארה"ב והמעוף הוא נסד"ק.
יודגש, אנחנו לא מופתעים מהתגובה של הציבור – הערכנו ב PRO טרם המסחר כי תהא כאן אנחת רווחה (שגויה) וכי הסוחרים האופטימיים מטבעם ינסו לפרש הסיפור כהקלה והסרת חוסר הודאות. עוד צפינו (וסחרנו) כי זה
לא יחזיק יותר מדי, הן משום ארביטראז שלילי של 1% והן משום שבסופו של דבר המוסדיים הם הכסף הגדול ילחצו המדד מטה. אם לא היום אז מחר.
לא פעם עסקנו ב"מזל" של הבורסה המדלגת בשל סופ"ש / חגים על אירועים שליליים אבל בואו נשווה רגע בנפשנו מה היה קורה במידה וכל הלילה האחרון היה מתרחש בזמן מסחר. ירידה של 5-8% היא התרחיש הסביר ודולר
סביבות 3.9. אין כאן הרבה מקום לטעות ואם הבורסה והמטח הגיבו כך על עזה קל להבין שאנו עוד סולידיים בהערכתנו. מכאן, אנו יכולים להתחיל ולגוזר המצב הנוכחי. נניח, וזו הנחה מופרכת לטעמנו, כי הסיפור עם איראן תם ונשלם.
רגיעה היא פקטור של זמן ולא משנה מה תהיינה ההצהרות, בסופו של יום המשקיעים לא יקומו מחר עם בטחון שהסיפור מאחרינו. גם לא בעוד שבוע, באופטימיות רבה אולי בעוד חודש.
המשמעות היא התחזקות הדולר, עליה במחיר הנפט (שכבר כעת מורגשת בחוזים), אינפלציה, עליה בויקס, הוצאות בטחון נוספות ולא צפויות גדולות, הגדלת גרעון, הורדת דירוג, האטה במגזרים ברורים (תעופה, נדלן, ...) וכן הלאה.
נזכיר, זהו התרחיש הודאי.
ברקע ספק מלחמה בעזה אך כזו שאינה עתידה להסתיים בקרוב, גבולות שהתקצרו גאוגרפית מצפון ומדרום עם עשרות אלפי מפונים, וחיזבאללה שבאופן קבוע יורק "רק" כמה עשרות רקטות ביום.
מכאן, אפשר לדמיין מה יקרה אם ישראל תגיב. התרחיש החיובי אינו מתממש כעת אלא יכול להתממש במידה וישראל תגיב באופן מתון, המשטר האיראני יבליג ובזאת תם הסיפור. לא נפתרו הבעיות הכלכלית אבל הריבאונד יהיה מובן.
במלים אחרות השאלה היא לא לונג או שורט אלא האם ישראל תגיב אם לאו. אנו מתקשים לראות מצב בו מדינה מותקפת במאות רבות, מתעלמת מכך וסופגת. זה נדמה כתרחיש מאוד לא סביר לאור אופי הממשלה, מניעיה, ובמידה רבה
גם האופי הישראלי. במידה ותהא תגובה קשה להאמין שלבנון לא תתרחב אל עבר קו חיפה ודרומה ולכן גם אם אנו שוגים, החשש קיים ודי בזה בכדי לבלום כרגע ריבאונד במדדים.
הסיפור כמובן רחב מהזירה המקומית.
יש לנו נפט ואינפלציה על הפרק וטיל בודד אל עבר איראן שולח ריקושטים עד החלטת הפד. התמחור כרגע מתון ביחס לסוף מאי, סביבות 90$/חבית אבל זה המשך עליה ובמידה ונסתפק רק בעליה זו המשמעות היא 8 ₪ לליטר
בנזין בישראל.
בסקירה האחרונה הערכנו כי השוק שוגה והנגיד לא יוריד ריבית. עוד ציינו כי הנגיד המקומי יהיה סנונית לכלל הנגידים בעולם, לא משום מובילותו כמובן אלא בשל המועדים הקבועים להחלטה. הורדת ריבית לא היתה בישראל, ספק אם
תהיה בהחלטה הבאה (אי אפשר להעריך בקצב ההתפתחויות הבטחוני) וכבר הפד רומז כי גם בארה"ב המשקיעים אופטימיים יתר על המידה.
זה בתורו הוביל לזינוק בתשואת האגח כפסע מ 4.6% וכמובן לבלימת וול סטריט. ציינו לפני חודש שתם הראלי ואכן אנו רואים סיכום שבועי שלילי בעקביות יחסית, ובטח הרחק מעוצמת העליות ברבעון הראשון. האמריקנים למדו
לחיות עם 4% אבל קירבה ל 5% היא כבר ירידה של 5-6% במדדי וול סטריט ולכן הרגישות כעת היא בעיקר לעשירית מעלה / מטה. נזכיר כי סביבות 4.7-8 היו רמות השיא ואז היינו במדדים אחרים לחלוטין. לאור אנבידיה המגמגמת
ואי הורדות ריבית קרובות בארה"ב אנו מתקשים לראות כיצד וול סטריט מוסיפה להתקדם ואנו מצפים להמשך דעיכה בשבוע הקרוב, גם אם כפי שהתרגלנו באופן מתון של 1-2%.
מניות ומגזרים
נקסט ויז'ן – המלצת קניה ! שנה פנומנאלית של המניה ותמחור גבוה בהחלט אבל בסופו של יום זו "מנית עם" וכאן חשוב הסנטימנט. לאחר הלילה האחרון יש כאן חברה שבשפיץ של המלחמה הנוכחית ולכן הייפ ימשך ובתקופה הקרובה היא צפויה לעדנה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי שתי אסטרטגיות אפריל נחתמו בתשואה של כ 30% האחת. אסטרטגיה חודשית נוספת תיפתח רק במידה ותגיע תנועה חריגה (ההתנהלות בPRO כמובן נמשכת כרגיל עם מספר אסטרטגיות בשבוע).
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
