אופציות
אסטרטגיית השבוע החולף הניבה כ 3-8% רווח הודות להצלחת הנחת היסוד. להזכירכם, האסטרטגיה הניחה עליות קלות ואכן, ביחס למדד הפתיחה בראשון, השוק סיכם שבוע חיובי למדי. בחרנו שלא להמתין עם האסטרטגיה לסוף יום המסחר ולבטח לא לראשון, בשל החשש כי תנועה חדה תקשה על מלאכת התיקון כמו גם הרצון לשמור על רווח בטוח מאשר לסכנו.
השבוע, כבתקופה האחרונה, קשה להעריך במיוחד את כיוון השוק. המסחר נפתח בעליות נאות, ומכיוון שמחר לא יתקיים מסחר בארה"ב הרי שסביר כי המדדים לא ירשמו ירידות. לצד הדברים הללו, עודנו קיים החשש מגורל יוון, ושכנותיה לגוש האירו , ולכן חדשות מעין אלה יכולות בהחלט לזעזע את השוק מה שמחייב עבודה עם הגנות צמודות.
דגש מיוחד יש לתת לחוסר הנזילות בשוק החודש. המחזורים בנגזרים נמוכים בצורה יוצאת מגדר הרגיל, מה שמקשה על השחקנים לנייד פוזיציות ולפעול במהירות. עלינו לזכור זאת, והפעם לקחת את מפת הכתיבות בערבון מוגבל משהו.
ההנחות בבסיס אסטרטגיה זו:
# כתיבות השחקנים, כפי שציינתי, פחות חד-משמעיות בשל חוסר הנזילות. הנקודה האופטימאלית בשלב זה היא סביב 1130, כשפקיעה גבוהה מרמות 1160 לא נוחה לכותבים.
# מעבר לשאר הנגזרים, סטיות התקן זועקות דשדוש ובטחון. הסטיות סביב 15%, ואין ספק כי השוק משדר חוזק אמיתי ולחץ קניות משמעותי. נתון זה מנוגד במידת מה לרצון השחקנים, אע"פ שהרמות הנוכחיות עודן סבירות.
# יחס P/C נותן סבירות גבוהה יותר לעליות, כשהיחס על הכסף מאוזן יותר ע"י כתיבה נאה של CALL1170 (גבול הכסף).
# אין "בשר" בכתיבות, בשל אותה סטיה נמוכה ואע"פ שאנו עוד זמן רב (11 יום) מפקיעה נאלץ לעבוד קרוב מאוד לסטרייק.
# מחר אין מסחר בארה"ב, והשוק שלנו יכנס לעמדת המתנה. איני מתנבא מה יתרחש בשני, אך במידה גבוהה של סבירות לא תהיינה ירידות חדות.
האסטרטגיה המוצעת היא לאחר הפתיחה עפ"י מדד 1148. יש לערוך התאמות כנדרש.
מכיוון שאני מודע לכך שחלק עדין ממשיכים עם אסטרטגיית 31/1, נבנה אסטרטגיה שתתאים הן לשבוע הנוכחי והן לתיקון שיתפרסם בעוד זמן קצר. ההנחות הינן זהות לחלוטין, אך נא להמתין לתיקון שכן הכתיבה שונה. מי שאינו מחזיק ב 31/1 יכול להתעלם מהוראה זו ולבצעה כלשונה.
נבצע אוכף א-סימטרי על שוקת יורדת:
נכתוב CALL1140
נכתוב PUT1140
נרכוש CALL1150
נרכוש PUT1120
נכתוב PUT1130
נקנה הגנה PUT1110
נכתוב CALL1180 (רחוק יותר מכתיבת ה PUT בשל הנחת שוק עולה קלות).
נקנה הגנה CALL1200 (שימוש מחוכם בבטחונות הקיימים בין כה וכה).
* שימו לב: המחזיקים ב 31/1 – התיקון המפורט יעלה בחצי השעה הקרובה על בסיס אותן הנחות יסוד אך מכיוון שמדובר בדיוק על אותן הנחות יסוד מוטב למחזיקים לבצע את התיקון בלבד מאשר את אסטרטגיה זו, שהרי מבחינת רווח לא יהא הבדל.
האסטרטגיה כולה מכוונת שחיקה עם חשש בריא מתנועה חדה. בכוונה איני מוצא לנכון לכתוב אסטרטגיה מורכבת אף יותר, כפקטור של שוק מאוד בעייתי שקשה להעריך את כיוונו על רקע חדשות מטלטלות כמעט מידי יום. סביר, כי האסטרטגיה לא תדרוש תיקון חד אבל הכתיבה לסטרייק, שהיא כורח ולא רצון, מחייבת להישאר עם האצבע על הדופק.
כבכל שבוע, יעד הרווח הוא 10% ויש לממש מייד עם ההגעה אליו.
בהצלחה !
הגב עם ציטוט